4月29日晚上，随着北京银行2020年年度报告的发布，披露了前五名商业银行的年度报告，资产为一万亿元。作为最大资产规模的城市商业银行，北京银行在2020年表现出色。

那么，调整后的股票价格已经具有投资价值？未来的增长潜力是什么？什么是合理的估值？

零售业务资产的规模迅速扩大

2020年，北京银行的营业收入为642.9亿元人民币，同比增长1.85％；股东可归因于214.84亿元人民币，同比增长0.2％。其中，净利息收入为642.9亿元人民币，同比增长3.46％。费用和佣金收入为63.9亿元人民币，净投资收入为623.9亿元人民币。净利息收入的绩效对于北京银行的整体表现至关重要。

净利息收入的规模取决于银行的三个因素：产生利息的资产规模，净利率利润率和资产质量。

从产生利息的资产的角度来看，北京银行的资产规模一直保持稳定的增长。 2020年，北京银行的总资产达到2.9万元人民币，同比增长5.98％。截至2021年第一季度末，北京银行的资产规模达到303万亿元，成为第一家拥有超过3万亿元的城市商业银行。在2020年，贷款的总贷款总额为1.57万亿元，同比增长8.39％；沉积物被吸收2.67万亿元，同比增长7.08％。贷款的增长率高于资产的增长率，还反映了北京银行的绩效取向，以加深其投资于实体，降低客户并返回其原始来源的努力。

值得一提的是，北京银行对零售业务进行全面改造其零售业务的策略有效。根据年度报告，北京银行管理的零售客户资产已达到7748亿元人民币，比年初增加了612亿元人民币。零售客户达到2357.9万，比年初增加了16.37亿，增长了7.4％，零售业务的存款规模迅速扩大。同时，2020年，零售业务存款达到3925亿元人民币，同比增长11.5％，零售贷款量表达到505亿元人民币，同比增长14.1％。

在资产质量方面，北京银行在2020年的不良贷款比率为1.57％，不良贷款提供的覆盖率为215.95％，提供了足够的供应覆盖率。在报告期间，北京银行增加了为处置风险资产的努力，到年底，贷款比率已大大下降，现有风险越来越快。

此外，北京银行将其信贷资源倾向于低风险行业。 2020年，低风险租赁，商业服务和房地产贷款分别占总贷款的前两名，分别为12％和10％。与上年底相比，高风险的制造业，批发和零售贷款都下降了1个百分点，达到7％和6％。此外，近年来，北京银行已经积极建立了技术金融和文化金融等特征品牌。 2020年，北京银行的技术融资贷款的余额为1614亿元人民币，文化金融贷款的平衡为675亿元人民币。这两个主要特征金融业务占公司银行贷款的25％，占总贷款的15％。

资产规模的稳定扩张可以有效地减轻北京银行在当前净利息额压力下的利润压力。随着北京银行加速其风险资产的处置，预计今年的不良税率将下降。在2021年第一季度，北京银行的不良贷款率下降了0.11个百分点，至1.46％。它的供应率也反弹。

责任结构优化，利息成本继续下降

就净利息利润率而言，尽管受到宏观政策法规的影响，但银行业通常面临范围范围缩小净利率的压力。北京银行采取了积极的措施来优化资产和责任结构。在2020年，北京银行的净利息润为1.87％，同比下降0.2个百分点。

影响净利率的因素是利息资产回报率的平均回报率和承担利率的平均成本。

在资产方面，增加收益资产的比例可以有效地增加平均产生利息资产的收益率。一般而言，贷款是银行收益最高的资产。 2020年，北京银行与利息资产发行的贷款比例为55.2％，比2019年增加了1.35个百分点。此外，在城市的前五名商业银行中，北京银行还占北京银行的最高比例。贷款。

北京银行一直深入参与资本市场，北京的贷款增长率达到12％。同时，北京银行充分利用其“主场优势”，并促进信贷资源专注于关键区域，例如北京的城市子中心，达克斯机场经济区以及冬季奥运会场所的建设。 2020年，北京银行向北京-Tianjin-Hebei项目投资了共同贷款271亿元人民币，并向并购中的北京 - 蒂安吉·赫比（Tianjin-Hebei Project）投资了24亿元人民币和24亿元人民币，完全支持了北京 - 蒂安吉·希比（Tianjin-Hebei）协调的发展。截至2020年底，北京的贷款余额为7536亿元人民币，同比增长800亿元人民币。

在2020年，北京银行的利率资产的平均利率为4.18％，同比略有下降18 bp（基点）。上海银行（601229.SH）和宁波银行（002142.SZ）等同行也是如此，这主要受到行业环境的不利影响。因此，仅优化资产结构是不足以应对范围净利益范围的行业压力。

尽管“开源”是有益的，但它也需要“减少支出”。调整和优化银行的责任结构将有助于降低利率承担责任的平均利率。一般而言，银行负债的主要来源：存款人的存款和银行的主动债务。主动债务包括：从中央银行借贷，拆除资金，银行间存款和发行债券。

在许多城市商业银行中，高比例的积极债务被认为是北京银行的特征。在当前的低利率环境中，此功能也将成为北京银行的最大优势。

尽管我国家的存款和贷款利率的上限和下限已经放松，但中央银行仍然宣布了存款和贷款的基准利率，并且有“两种轨道”与基准的利率共存，市场利率。因此，始终存在存款利率和市场利率不一致的情况。实际上，由于银行吸引存款的压力增加，存款利率具有一定程度的刚度。

根据RONG 360大数据研究所的监测数据，关于35个国内城市68个主要城市的633个分支机构的存款利率，截至2021年2月底，自2020年9月底以来，五年的固定存款利率上升了连续5年。在本月之外，其他定期存款的利率连续6个月增加了。

银行债券和银行间的成本取决于市场利率，但市场利率最近正在下降。例如，在我国城市商业银行的三个月内银行押金证书的发行率从2020年底下降到今天的2.87％。根据CITIC SECURITS的估计，到2020年第二季度，市场在市场上的积极负债成本将为1.64％，而存款成本将为2.05％。这种逆转将更有利于活跃债务比率较高的银行。

截至今年第一季度，北京银行承担利息负债的存款比例约为62％。南京银行（601009.SH），宁波银行等约70％。

在2020年，北京银行承担利息负债的平均成本比率为2.33％，同比下降17 bp。在2020年下半年，市场利率暂时反弹，行业环境不利于北京银行的债务结构。从2021年开始，市场利率将开始下降，北京银行的积极债务成本将相应降低。北京银行的净利息利润率有望提高。更重要的是，北京银行净利息差的改善弹性（具有较高的主动债务比率）也比同行更好。这也意味着更大的净利润增长空间。

在存款成本方面，北京银行不遗余力地降低成本，并取得了良好的成果。通过扩大低成本存款的规模（实际电流存款）可以有效降低承担利益负债的成本。 2020年，北京银行的个人和公司需求存款达到777亿元人民币，其中个人需求存款为120亿元人民币，同比增长19.75％。

长期净利息利润率有望反弹

根据Ping的证券统计数据，与2019年相比，2020年大型和中型银行的净利息额下降了10bp，同比同比增长2.13％。

但是转折点似乎越来越近。许多金融机构表示，今年的市场利率政策可能会朝着紧密的方向进行微调。随着国内经济的持续扩大，通货膨胀率更快，社会融资超过了年初的期望，这增加了随后的杠杆稳定的压力，以及重新调整和逐步撤离的全球货币政策，市场很担心国内货币政策很容易收紧，难以放松。 。

但是，考虑到第二季度后利率债券发行的加速以及4月的税收压力，市场对流动性的期望相对悲观。在第一个季度，中央银行于4月12日举行的财务统计新闻发布会上，货币政策部主任Sun Guofeng首次提到。四月为政府债券发行性环境提供适当的流动性。”因此，银行的总体利率利率总数也将反弹。

以前，由于流行病的影响，市场对银行坏账和净利息利润率的担忧已经反映在股价上。从长远来看，利率水平将反弹，银行净利率价差的压力将得到缓解。根据此期望，银行股票可能会经历估值回收。

低估

北京银行在2020年的净资产为2192亿元人民币，同比增长5.84％。截至4月30日，北京银行的总市场价值为1006亿元人民币，相应的价格比率仅为0.46倍。其他四个主要城市的商业银行：上海银行，江苏银行（600919.SH），南京银行和宁波分别为0.71、0.73、1.06和2.34次。北京银行的估值远低于同一行业的平均水平。

根据风数据，北京银行的当前价格比率估值的历史估值水平也很低，并具有足够的安全利润率。

此外，预计北京银行的净利息润将从当前的低利率环境中受益并改善弹性。此外，从长远来看，银行业净利率差的压力也将得到缓解。根据Wind的一致期望，北京银行的营业收入和2021年股东的净利润将分别达到684亿元和210亿元人民币。根据40％的资本保留率，北京银行的净资产在2021年将约为2276亿元人民币。

根据资产规模，资产结构和类似公司的平均价格比率，北京银行的合理价格比率约为0.72倍。它在2021年的合理市场价值预计将达到1639亿元人民币，目前的市场价值为1006亿元人民币，升值空间超过60％。

值得一提的是，北京银行计划根据211.43亿股的总股本支付3元（包括税）的现金股息（包括税），总现金股息股率为63.43亿元（包括税款）至所有股东，现金股息比率为30.58％。 。北京银行一直在市场上保持较高的股息收益率。根据4月29日的4.76元的收盘价，北京银行的股息收益高达6.3％，高于大多数财富管理产品的收益率。

北京银行目前的估值具有足够的安全利润。此外，预计其债务结构将从今年上半年的市场利息下降趋势中受益，预计净利润率绩效将超过其同行。从长远来看，市场流动性已接近转折点。一旦利率上限，银行业的总体净利率差距将变得越来越轻松。这也将促使北京银行估值的回报。