21世纪经济报道记者陈志上海报道

6月7日，国家外汇管理局（以下简称“外管局”）发布最新数据显示，截至2023年5月末，我国外汇储备31765.08亿美元，较4月末减少282.58亿美元，降幅0.88%。

国家外汇管理局表示，5月份，受主要经济体财政、货币政策预期、全球宏观经济数据等影响，美元指数上涨、全球金融资产价格波动，在汇率折算、资产价格变化等因素的共同作用下抄传统外汇应了解那此方面，当月外汇储备规模有所减少。

一位华尔街对冲基金经理指出，5月份中国外汇储备环比下降符合市场预期，每当美元指数反弹时，中国等新兴市场国家的外汇储备就会因非美资产兑换成美元的量减少而下降。

中国外汇投资研究所副所长赵庆明表示，5月外汇储备环比下降的主要原因仍是汇率折算。具体来看，5月美元指数上涨约2.5%，导致汇率折算后非美币资产下降约250亿美元；资产价格方面，受美联储进一步加息预期影响，美、欧、日等国债小幅下跌，也导致外汇储备估值下降；此外，央行持续购买黄金，也会消耗部分外汇储备。虽然外汇储备每月都会因产品到期而获得相应收益，但扣除差额后，5月外汇储备环比仍下降282.58亿美元。

值得注意的是，截至5月末，中国外汇储备中的黄金储备达6727万盎司，较4月份增加51万盎司，这是中国人民银行黄金储备连续第七个月增加。

多位业内人士表示，中国有关部门连续7个月增加黄金储备，主要受四个因素影响。第一，鉴于欧美经济衰退风险加大，未来可能导致全球金融市场出现大幅波动，中国有关部门通过增持黄金，可以降低外汇储备波动幅度，确保外汇储备量继续平稳波动。第二，国际形势的不断变化要求中国外汇储备加快资产多元化步伐，黄金作为传统的避险资产和超国家资产，能够带来更好的资产保护作用。第三，随着中国外汇储备稳定在3万亿美元以上，有关部门也需要增持黄金，使黄金占比保持在相对合理的水平。第四，随着越来越多的国家以本币进行跨境贸易结算，增加黄金持有量也有助于增强本国货币汇率的稳定性和货币安全。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新在接受本报记者采访时指出，全球各国央行增持黄金，并非基于金价上涨短期获利的考虑，而是着眼于长期优化资产配置结构，实现外汇储备更大的安全。

国家外汇管理局表示，当前我国经济运行持续恢复性向好，有利于保持外汇储备规模基本稳定。

美元反弹、美债回落致外汇储备环比下降

上述华尔街对冲基金经理对记者直言，金融市场早就注意到一个独特现象：只要当月美元指数出现明显反弹，多数新兴市场国家的外汇储备规模就会因非美资产折算成美元的减少而出现环比下降。

此外，受美联储进一步加息预期影响，欧美债券价格自5月下旬以来先涨后跌（收益率相应上升），也拖累了持有巨额欧美主权债券的新兴市场国家的外汇储备。

在前述华尔街对冲基金经理看来，尽管中国有关部门倾向于减持美国国债，但此举不会影响中国外汇储备的基本稳定。这是因为中国减持美国国债可能意味着美国国债到期后中国不再进行再投资，因此中国可以获得相对稳定的收益，有助于稳定外汇储备规模。

此前，美国财政部公布的跨境资本流动数据显示，截至今年3月份，中国大陆持有的美国国债规模较2月份增加205亿美元，至8693亿美元，结束了自去年7月份以来的持续抛售局面。

记者从多方了解到，美国财政部公布的中国持有美国国债的数据不仅包括中国外汇储备管理机构，还可能包括某些私人投资机构或其他投资机构。此外，许多国家的外汇储备管理部门通常会对冲美国国债头寸，以规避价格波动风险。因此，5月份美债价格的涨跌未必会对中国外汇储备中美国国债资产的估值产生重大影响。

香港一家银行的外汇交易员对记者表示，虽然中国的外汇储备会因为美元指数的涨跌而“波动”，但只要中国外汇储备规模保持稳定在3万亿美元以上，海外投机资本就不敢做空人民币。

记者了解到，6月7日国家外汇管理局公布5月份外汇储备数据后抄传统外汇应了解那此方面，国内外人民币对美元汇率由年内低点7.1325反弹至7.1161附近，原因在于中国庞大的外汇储备让投机资本感到做空人民币的机会进一步下降。

“此前，一些海外投机资本原本打算炒作中国外贸压力加大、美联储进一步加息预期升温，趁机做空人民币获利。但由于今天中国海关公布5月份外贸顺差仍达658.1亿美元xm外汇，处于较高水平，且中国外汇储备降幅好于预期，这些投机资本觉得做空人民币机会不大，纷纷空手而归。”他指出。

黄金持有量连续七个月增加的原因

值得注意的是，5月份，中国外汇储备中的黄金储备达到6727万盎司，连续7个月增持黄金。

在多位业内人士看来，不排除未来中国有关部门会继续增加黄金储备，理由是：一是面对欧美经济衰退风险加大，或欧美金融市场大幅波动，黄金能起到很好的投资风险对冲和财富保值作用；二是黄金储备在我国外汇储备中的占比还较低。

数据显示，截至5月底，我国黄金储备价值1321.52亿美元，占外汇储备的比例仅为4.16%，低于不少新兴市场国家和西方国家。西方国家外汇储备中黄金的持有比例一直保持在50%以上，不少新兴市场国家黄金储备的比例也在8%-10%左右。

“随着越来越多国家开始以本币结算跨境贸易和投资，黄金储备占比的提升将发挥更加重要的作用。”一位贵金属经纪商向记者解释道。一般来说，一国外汇储备中黄金储备占比越高，其他国家对其货币就越放心，因为他们认为，一国货币黄金储备占比越高，汇率稳定性和使用安全性就越高。过去，每当全球金融市场出现系统性风险时，全球资本为了避险，首先涌入欧元和美元，其中一个重要原因就是西方国家拥有较高的黄金储备，对欧元和美元汇率的稳定起到了保护作用。

不过考虑到5月份全球金价已从历史高点2079.37美元/盎司回落至1962.47美元/盎司，中国5月份增持黄金的举动似乎面临不小的损失。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新强调，全球各国央行在增持黄金时，不会着眼于金价的短期波动，而是从更长远的角度看待黄金对外汇储备的保值增值作用。

浙商证券经济学家李超表示，黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调整优化国际储备组合整体风险收益特征，在此情况下增持黄金可以充分体现央行从市场化角度优化储备资产结构的配置策略。