21世纪经济报道记者陈志上海报道

截至10月27日18时外汇外汇调期交易，在岸人民币对美元汇率徘徊在7.2303左右，较两天前创下的年内低点7.3095上涨逾700个基点。

这也导致进口企业应急购汇迅速减少。

一家股份制银行金融市场部负责人向记者透露，随着这两天人民币汇率的快速大幅反弹，10月27日紧急购汇的进口企业数量明显减少。

“与两天前相比，10月27日企业的购汇量也减少了三成以上。”他告诉记者。由于人民币汇率的快速反弹，让不少进口企业“松了一口气”，不必担心汇率快速下跌导致购汇量大幅增加。

记者从多方了解到，面对人民币汇率的大幅波动，越来越多的进口企业显得颇为冷静。

江浙一带一家需要进口原材料的金属加工企业财务负责人告诉记者，9月份他们通过远期外汇掉期交易，将年末对外支付购汇均价锁定在7至7.1之间，这样即使人民币汇率跌破7.3，企业也不会被迫大幅增加购汇成本。

多位银行人士向记者透露，随着参与外汇套期保值的进口企业不断增多，因人民币汇率快速贬值而紧急购汇的企业数量较以往大幅下降，外汇市场出清难题明显缓解。

国家外汇管理局最新公布的数据显示，今年1-8月，企业利用远期、期权等外汇衍生品管理的外汇风险规模合计约1万亿美元，同比增长27.6%。企业套期保值比例较2021年提升3.8个百分点至25.4%。首次开立汇率套期保值账户数超过2.3万户，中小微企业使用衍生品的占比进一步提升。

“这也彻底挫败了境外投机资本做空人民币套利的计划。因为他们发现，他们大幅压低离岸人民币汇率的行为，无法引发后续更大规模的做空。加之中国经济的稳步发展，保证了人民币汇率始终得到有力支撑。在人民币汇率快速反弹后，他们只能吃亏走人。”香港一家银行的外汇交易员表示。

中国银行业研究所高级研究员王有信表示，当前中国贸易平衡仍然保持较大顺差，外汇储备充裕，经济走势逐步企稳，且拥有完善的跨境资本流动宏观审慎政策工具体系和丰富的应对汇率波动经验，预计随着经济形势好转，人民币汇率将逐步趋稳。

进出口企业沉着应对汇率大幅波动

上述股份制银行金融市场部负责人向记者表示，虽然国内在岸人民币汇率一度跌至7.3095，但绝大多数进口企业对此都比较冷静。

“以往，如果人民币汇率快速跌破7.2、7.3这样的整数关口，进口企业就会采取紧急购汇措施止损。但现在，很多进口企业已经通过外汇对冲锁定了未来对外支付的购汇价格，只留下很小的风险敞口。紧急购汇对冲风险的压力自然就小了很多。”他指出。

记者了解到，随着进口企业汇率风险中性意识增强，他们的外汇套期保值比例正在不断提升。过去他们通过远期外汇掉期交易只锁定了三成购汇金额，但今年以来，受美元持续走强影响，人民币汇率持续下跌。现在他们的外汇套期保值比例普遍超过七成，只留下三成左右的外汇风险敞口，让他们能够更加从容地应对本周人民币汇率的大幅波动。

此外，还有两个重要因素帮助进口商从容应对本周人民币汇率的大幅波动。一是不少进口商的进口渠道日趋多元化，纷纷加大从欧洲、日本企业进口采购规模，并将欧元、日元作为进口贸易的结算货币。由于今年以来人民币对欧元、日元等非美货币保持“强势”，这些进口商的购汇成本实际上有所降低；二是今年以来，不少进口商尝试扩大跨境贸易人民币结算比重，有效降低了其汇率风险。

值得注意的是，虽然本周人民币汇率跌破7.3整数关口，但不少出口企业外汇兑换人民币的意愿仍然保持相当稳定。

一位电子产品出口企业的财务总监告诉记者，虽然目前的人民币汇率高于他们此前设定的外汇套期保值结算执行价，但他们并不在意。一方面，他们可以选择不执行外汇套期保值合约，获取更高的结算收益。另一方面，公司高层认为，人民币汇率双向波动是主旋律，公司未必每次都能精准操作，实现结算收益最大化。与其铤而走险，不如通过外汇套期保值合约，提前“锁定”公司希望看到的结算收益。

记者从多方了解到，随着进出口企业的外汇避险意识不断增强，近期推出的亚式期权和美式期权颇受企业青睐。究其原因，欧式期权未能完全满足企业的外汇避险需求。例如，外贸企业购买传统欧式外汇期权后，只能在到期日选择是否行权，如果不行权，外汇避险策略可能达不到预期效果。相比较而言，企业购买美式期权后，可以选择在到期日前任意一天行权，既能改善自身现金流状况，又能实现外汇避险目标；亚式期权虽然结算日仍为到期日，但参考价格为期权期间的市场平均汇率，能够很大程度上“贴合”账期稳定的外贸企业的外汇避险需求xm外汇，而且亚式期权的成本低于欧式期权，进一步降低了企业外汇避险的运营成本。

“这使得不少进出口企业能够更加从容地应对本周人民币汇率的大幅波动，也避免了外汇市场出现明显的追高抛低走势，有利于外汇市场继续平稳运行。”前述股份制银行金融市场部负责人表示。

海外投资机构减少对未来人民币贬值的押注

记者了解到，随着人民币汇率快速回升，不少海外投资机构在增持人民币资产的同时，不再采取额外的汇率对冲措施。

理由是他们认为人民币汇率在跌破7.3整数关口后已被明显低估，尤其是随着美联储大幅加息周期进入尾声、中国经济平稳发展，未来人民币汇率或将率先企稳反弹。

前述港行外汇交易员对记者表示，这导致离岸外汇市场人民币远期卖空压力大幅下降。境外投资机构在增持人民币资产时，如果担心人民币汇率贬值，采取汇率对冲策略，往往会在离岸远期外汇市场买入人民币看跌外汇掉期头寸，这进一步增加了人民币的看跌预期。如今人民币汇率的快速反弹，使得此类操作规模明显缩减，无形中稳定了人民币汇率波动的预期。

欧洲一家大型资管机构亚太区首席代表向记者表示，近期他与欧美大型资管机构同行沟通了解到，全球多数大型资管机构认为，人民币不存在继续大幅贬值的基础。一方面，中国经济稳中向好的基本面将继续为人民币汇率提供有力支撑。另一方面，中国有充足的汇率稳定工具，能够确保人民币汇率在一定的均衡汇率水平上平稳波动。

记者从多方了解到外汇外汇调期交易，大部分增持人民币资产的海外投资机构并未加入做空阵营，因为他们认为，未来会有越来越多的海外资本持续稳步增持人民币资产，导致人民币汇率双向波动，贸然押注人民币单边下跌，反而会带来更大的投资风险。