智通财经APP获悉，全球投资者关注的美国CPI通胀数据将于北京时间周三晚间公布，美国国债期权交易者正在为美债价格上涨和美债收益率大幅下跌做好准备。关键通胀数据的发布。 做好准备，这也意味着绝大多数交易者押注美国4月份通胀数据将大幅降温，甚至押注通胀可能大幅低于市场预期。 外汇交易员也押注美国通胀将会缓解，因此他们押注在CPI发布之前美元指数将会下跌。 外汇交易者可能会重新关注今年的货币宽松前景以及美元的下行压力。 此外，美国三大股指将集体上涨，也反映出股市对CPI降温的预期。

数据显示，过去一周大量美国国债买盘都集中在可能受益于美国10年期国债收益率跌至4.3%左右的期权上公司什么时候不对冲外汇，该收益率比当前收益率水平低约15个基点，且比当前收益率水平低约15个基点。不到一个月大。 即将到来的最低水平。 一项高风险交易尤为突出：如果 10 年期国债收益率在 5 月 24 日之前进一步跌至 4.25%，那么仅押注 15 万美元的交易者就可能获得 1,500 万美元的意外之财。

人们押注美国国债价格上涨之际，债券市场在经历了残酷的四月之后已经恢复了一些失地。 4月份，受非农就业数据过于强劲以及通胀意外刺激，降息预期持续减弱。 美国各期限国债价格全线暴跌，收益率一度飙升至年内最高点。 此后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔淡化了进一步加息的必要性，缓解了市场担忧。 月初发布的4月非农报告指出，美国劳动力市场降温或为降息打开大门，美国初请失业金人数连日来也大幅增加，尽管通货膨胀率很高。

投资者焦急等待美国4月份消费者价格指数(CPI)最新数据，这将是决定当前股债涨势能否持续的关键因素。 周二，上月PPI数据报告发布后，鲍威尔在昨天的讲话中表示，最新的PPI数据显示出“喜忧参半”的信号，并表示美联储下一步举措不太可能是加息。 美国国债价格应声上涨，美元指数则应声回落。

经济学家预测，美国4月份消费者价格指数(CPI)预计环比上涨0.4%，与3月份基本持平。 预计4月份整体CPI同比上涨3.4%，略低于上月3.5%的涨幅。 如果通胀数据符合预期或低于预期，将巩固市场对美联储今年将两次降息、总计50个基点的最新预期。

RJ O'Brien & Co.衍生品经纪商Alex 表示：“双方持仓都不少，但最近都更加倾向于政策宽松的可能性，可以想象，激进宽松的预期正在减弱。” “市场显然担心可能导致快速宽松的经济数据。”

芝加哥商品交易所的数据显示，与所谓的110.00看涨期权挂钩的未平仓合约或新头寸近期大幅增加，该期权与约4.3%的10年期美国国债收益率直接挂钩。 购买力也集中在将于6月到期的5月24日国债上，该债券反映了本周主要经济新闻的影响，包括生产者价格和消费者价格报告。

与此同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）的统计数据显示，资产管理公司继续加大对美国国债期货的多头押注，连续四周增加看涨头寸。

在市场的某些领域，谨慎情绪依然明显。 华尔街银行摩根大通周二的客户调查显示，现货市场美国国债空头头寸略有增加，标志着中性转变。 值得注意的是，过去连续三年的消费者价格指数（CPI）报告均意外上升，令美债多头感到困惑。

即便如此，自上周非农就业报告发布以来，期货市场的悲观情绪已明显减弱。 交易员开始解除与美联储敏感的隔夜担保融资利率（SOFR）相关的看跌期货头寸，这意味着针对潜在加息的对冲交易正在继续解除，并且恢复对宽松政策的押注。 各种期货市场合约也出现了新的多头头寸。 其结果是，尽管空头头寸依然存在xm外汇，但四月底经历的严重悲观情绪逐渐消退。

花旗集团分析师埃德·阿克顿（Ed Acton）周二在一份报告中写道：“当前交易范式的差异提供的基于仓位数据的方向线索较少。” “相比之下，由于美国国债结构性空头看跌，战术头寸现在变得越来越长。”

值得注意的期权流包括大规模的看涨“屏幕”交易，该交易以高达 400 万美元的成本或溢价以电子方式完成，并带来了新的风险。 周二亚洲早盘，同样的鸽派保护再次被买入。 与此类似，通过卖出看跌期权为看涨期权提供资金的风险逆转期权策略也出现了大量买盘。

交易员发出重大信号：收益率呈下降趋势，美联储宽松周期即将到来

CME的“美联储观察工具”显示，押注美联储9月首次降息的利率期货交易者数量似乎在增加，交易者对美联储年内降息预期的押注已从4月份下降至“年内不会降息。” 悲观预期已回到50个基点左右。 “美联储观察工具”足以表明，交易者对降息的预期基本徘徊在25个基点-50个基点，而不是年初交易者普遍押注的150个基点。

基金经理买入美国国债

在美联储5月1日公布政策和5月3日就业报告之后的5月7日之前的交易周中，资产管理公司连续四周推高所谓的净久期多头头寸。 此后，美国国债市场每周的涨幅大部分来自长期债券期货，每基点净多头增加了 250 万美元。 相反，一些对冲基金本周将10年期美国国债期货净空头头寸扩大约20万份合约，其中5年期美国国债期货净空头头寸每基点增加约770万美元。

摩根大通调查数据显示净多头升至三周最高水平

美国债券交易市场，摩根大通最新的美国国债客户调查数据显示，客户空头头寸明显减少，净多头头寸升至三周以来最高水平。 该调查涵盖截至 5 月 13 日的一周。

摩根大通国债全客户头寸调查——客户空头头寸数量减少，净多头头寸升至三周最高水平

从一个月前过高的看跌期权溢价来看，对冲长期国债抛售的成本继续大幅下降。 收益率曲线前端和腹部的所谓斜率继续有利于为对冲收益而支付的小额溢价，而10年期国债的斜率大致为中性。 除了过去一周10年期国债期货出现的一系列上行保护之外，“扼杀”资金流也有所增加，包括周一出现了4x1卖家。

SOFR 选项已完全激活

过去一周最活跃的 SOFR 罢工为 94.6875，受益于近期的大量资金流入，包括 12 月 24 日的 94.6875/94.4375 看跌期权价差和 6 月 24 日的 94.6875/94.75/94.8125 看涨期权价差的买盘，这是由近期大量抛售推动的。离开。 在价差的推动下，这意味着交易者相信 SOFR 不会跌破 94.4375，并通过卖出价差看跌期权收取溢价。 94.875 的每周涨幅受到 9 月 24 日 94.875 跨式期权和 6 月 24 日 94.75/94.8125/94.875 牛市蝴蝶的看涨区间买盘的支撑，这是一种涉及同时买入和卖出不同行使价的组合策略。 价格看涨期权通常被设计为当价格接近某个中心价格时获利。

最活跃的SOFR期权行权——前5周和后5周SOFR期权行权的净变化

SOFR 期权热图

SOFR 12 月 24 日 96.00 和 97.00 看涨期权的未平仓合约在过去一周显着上升，同时 SFRZ4 96.00/97.00 看涨期权的持仓价差已显着增加至 185,000 左右，另一笔买入在 5.5 水平 15,000 点附近。周一，规避新风险。 目前，最拥挤的SOFR期权行权日是12月24日，行权价为95.50，6月24日看涨期权可以看到大量未平仓合约。 6月24日的期权合约将于6月14日到期，即美联储下一次利率政策声明和5月CPI数据发布两天后。

SOFR 期权未平仓合约 – 截至 12 月 24 日到期的前 20 个未平仓 SOFR 期权头寸

总体而言，这些具体的SOFR点位和SOFR期权合约策略反映了市场参与者对未来SOFR趋势的预期，而这种预期与美联储降息预期的上升密切相关。

例如，卖出看跌期权价差（如94.6875/94.4375）表明交易者认为SOFR不会大幅下跌，暗示市场对利率下行预期有一定信心。 看涨蝴蝶期权组合和跨式期权的买入表明，交易者预期SOFR可能上涨或出现较大波动，这与市场预期美联储可能因经济放缓或其他风险事件而采取降息措施有关。

看涨期权头寸增加至 96.00 和 97.00，表明投资者对未来 SOFR 的信心不断走高。 这通常意味着市场预计美联储将在近期降息，从而导致短期收益率曲线下降，从而推高SOFR合约。

美国通胀数据公布后，交易员预计美元下跌

一些表明通胀正在消退的证据，例如美国劳动力市场降温和每周初请失业金人数上升的迹象，支持了美联储主席杰罗姆·鲍威尔的鸽派观点，鲍威尔周二重申不太可能加息。 下一步是当通胀降温的信心增强时考虑降息。 在这种情况下，货币交易者可能会重新转向今年货币宽松和美元下行压力的预期。

数据显示，外汇市场交易员也在押注美国通胀将会缓解，押注美元指数会在CPI公布前下跌。 此外，在 4 月份消费者价格指数 (CPI) 发布之前，货币交易者一直在积累美元的看跌押注。 这导致通常为正的指数，即每周风险逆转指数，在周二两个月来首次跌破其基线。

& Co.货币市场分析师凯尔·查普曼(Kyle )表示：“一份冷静的报告可能会激发人们对美联储降息的希望，从而削弱美元的收益率优势。但可能需要几个月的数据持续改善才能实现这一目标。”美联储官员开始相信现在是放松政策的时候了。”

截至5月7日的一周，CFTC数据还显示，交易员正在撤回对美元的大量看涨押注，包括对冲基金和资产管理公司在内的非商业投机者目前仅持有约240亿美元。 交易押注美元将上涨，这是自四月初以来的最低水平。

历史数据准时，美元在通胀数据降温后一直处于低迷状态。 过去一年里，当通胀数据三次低于预期时，美元每次都在交易周结束时大幅走低。

此外，押注欧元下周将升值的欧元看涨期权的相对溢价已升至 2 月份以来的最高水平。 美国银行策略师最近表示，欧洲投资者“从上个月开始完全解除美元多头头寸”，因此该行在美国通胀数据公布之前对欧元兑美元持乐观态度。

美三大股指大涨迎CPI

周二，纳斯达克综合指数创下收盘新高，标普500指数和道琼斯指数也收涨。 标准普尔 500 指数越来越接近 3 月份创下的历史新高 5,264 点。

尽管服务和商品成本大幅上涨，刺激美国4月PPI涨幅超预期，但美联储主席鲍威尔坚称，鉴于此前一些关键数据已被向下修正公司什么时候不对冲外汇，总体生产者价格指数报告“好坏参半” 。 被称为“美联储喉舌”的记者尼克也指出，美联储最关心的PPI数据对PCE数据的主要影响可能会被完全抵消，因为较低的机票价格和医疗费用可能会抵消较受欢迎的金融服务子行业。 。

分析师表示，“投资者目前普遍预计4月份通胀将回落，但通胀降温并未出现逆转过程。”

华尔街知名投资机构22V的一项调查显示，近50%的股市投资者预计市场对本次CPI报告的反应是“Risk On”，即“追逐风险”，而只有27 % 投资者 表述为“risk-off”，即“风险厌恶”。