理性·建设性
这是一位幸运的外汇交易者。 汇率故事一开始我就预计人民币会贬值，于是开始底部买入美元，赚了很多钱。 目前人民币已从6.9升至6.8，央行各项政策相继出台。 他觉得是时候按下暂停键了。
这一次，他能准确预测故事的结局吗？
杨明在华南一家股份制银行从事外汇交易已有七八年了。 他经历了811汇改期间人民币的剧烈波动。 他告诉经济观察报记者，今年的人民币贬值浪潮没有2015年那么恐慌，企业情绪相对稳定。 而且，当人民币兑美元汇率报价在6.2-6.3时，他预期人民币会贬值。 我开始在底部买入美元，并在一段时间内赚了很多钱。 目前人民币已从6.9升至6.8，央行各项政策陆续出台。 他觉得是时候按下暂停键，看看未来几周到一个月货币基本面的进展，暂时“按兵不动”。
事实上，2018年，亚洲外汇市场经历了剧烈的波动。 2018年，随着美联储加息步伐加快、美元指数走强以及中美贸易争端爆发，人民币和港元汇率大幅波动。 8月，人民币兑美元一度跌至6.8、6.9，濒临“破7”； 港元多次触发7.85港元兑1美元的“弱方兑换保证”。 香港金管局已多次买入港元救市，央行也连续数周“出手”稳定汇率，并陆续转移远期售汇业务。 外汇风险准备金率由0调整至20%，重启“逆周期因子”。
那么，猜中汇率故事开头的杨明能否准确预测其结局呢？ 这是一个谜。 很多时候，影响汇率的因素不仅仅来自经济层面。
近几个月人民币汇率波动较大
8月24日晚间，中国外汇交易中心宣布，人民币兑美元中间价报价重启“逆周期因子”。 当日，人民币兑美元一扫前期跌势，直线上涨400余点。 逆周期因子重启的消息公布后，继续上涨，重回6.8关口，最高触及6.8412。 离岸人民币兑美元汇率最高升至6.8273。 较盘中高点上涨逾600个基点。
当晚，杨明的朋友圈充斥着讨论人民币未来走势的文章。 他觉得逆周期因素的消息只是一个导火索。 其背后的根本原因是美元指数的下跌。 过去两周，美元指数一度跌至94.5。
8月28日，人民币兑美元中间价报6.8052，较前一交易日大幅上涨456点。 此次涨幅创14个月新高，随后人民币兑美元中间价连续两日下跌。
杨明表示，这是因为随着美元指数止跌企稳，人民币兑美元汇率出现回调。 “逆周期因素并不直接影响客户的购汇和结汇，只是中间价的调整，一定程度上会刺激人民币汇率的上涨。但是，无论监管如何调整，均价如果定在低位，客户的购汇不会受到影响，干预后，如果大家都买美元，人民币就会贬值，如果美元继续走强，这个反周期因素的作用不会很好。”
杨明今年赚了一些钱。 今年年初，美元兑人民币汇率在6.2-6.3时，美元指数从6.2反弹。 他预计人民币会贬值，决定抄底买入美元。 “当然，很多企业不理解，认为人民币会继续走强，低估了中美贸易战对汇率的影响。但是我们这些做货币市场借贷的人会觉得，人民币的基本面已经不支持走强的趋势了，贸易战一旦爆发，就会影响汇率，如果抗通胀，汇率肯定会贬值，到了关键时刻，大家都有了更明确的方向，这个时候市场更容易出现。” 杨明告诉经济观察报记者，“于是大家开始纷纷抄底。”
然而，人民币的贬值幅度却超出了他们的想象。 当时炒外汇的经历，杨明以为美元兑人民币汇率会从6.3跌至6.5左右，但到了6.5时，他仍然没有看到任何好转。 杨明认为人民币贬值的趋势还会持续，因此改变了之前的策略，继续买入美元。
阳明从事外汇工作多年，经历过“811汇改”期间人民币的剧烈波动。 当时，央行宣布下调人民币兑美元中间价1136个基点。 随后，人民币兑美元下跌近3000点。 2016年英国脱欧事件加剧了美元强势，人民币价格持续承压。
杨明回忆说，当时他并没有预料到人民币会贬值这么多。 银行里从事金融市场业务的人聚集在一起讨论，纷纷表示损失很大。 好在自己损失了一点点，他及时调整了策略，才把之前的损失都赚回来了。 据他了解，有些公司的情况有所不同。 他们只是承担损失，等待人民币升值。 没想到，美元兑人民币却贬值不少。 企业亏损越来越多，但专业机构会冷静下来。 在什么时候？ 需要做出调整。
杨明觉得，今年的贬值浪潮没有2015年那么恐慌，企业情绪相对稳定。 “之前我也感觉央行会推这个逆周期因子，但不知道什么时候出来。现在出来了，我会权衡这个效应能否扭转人民币贬值的压力。这要看情况“市场，包括民众和企业的情绪，如果我们仍然看空人民币炒外汇的经历，这个反周期因素不会产生太大的作用。” 杨明说道。 目前人民币已从6.9升至6.8，央行各项政策相继出台。 他觉得是时候停下来看看未来几周到一个月货币基本面的进展，暂时“按兵不动”。
未来人民币还有多大的反弹动力？ 杨明认为，这取决于两个因素。 一方面，美元已见顶并开始下跌； 另一方面，贸易战已经出现逆转或结束。 只有当这些因素与人民币贬值结合在一起时，这种情况才会结束。
港元投资策略：掉期赚钱？
阳明海运还进行美元兑港元的交易。 港元和人民币是完全不同的体系，交易者会采取不同的策略。
8月28日晚间，港元再次触发7.85港元兑1美元的“弱方兑换保证”。 香港金管局再次接管抛售港元，买入78.5亿港元。 这是香港金管局自4月12日首次采取行动稳定港元汇率以来，今年第26次。 累计港元采购规模突破1000亿元人民币，约合1034亿港元。
过去几年xm外汇，受货币宽松政策影响，全球大量资本涌入香港。 随着美联储进入加息通道，香港与美国利差（Li-bor-Hibor）持续扩大，市场套利交易增多。 6月13日，美联储宣布加息25个基点，将基准利率提高至1.75%至2%之间。 针对美元加息，香港金管局14日上午也宣布将基本利率上调25个基点至2.25%。 “港元和人民币是完全不同的体系，美元加息，人民币不跟随，但港元却跟随美元加息，只是不完全跟随，但仍处于加息状态。” 杨明表示，他认为，未来港元如果不加息，贬值压力会更大，始终会冲击7.85的弱方汇兑保证。
香港与美国利差（Libor-Hibor）自今年4月触及年内高点以来已显着缩小。 8月9日，利差达到0.54%。 此后略有下降，但仍保持在0.4%以上。 为何港元加息后息差很快就由收窄转为进一步扩大？ 杨明认为，港元会跟随美元加息，但要等到港元不贬值为止。 香港金管局可能没有这样的计划，美元指数一直走强，从7月底的94.28升至8月中旬的峰值96.72。 。
阳明测算过，美元与港元的掉期一直是打折的，也就是说美元的利率高于港元的利率。 到了7.85这个点位，你其实当场赚不了多少钱。 您可以在掉期交易中购买美元兑港元。 如果期间赚了的话，一个月就有几十个BP的利润。 不过，这也存在一个风险，那就是一旦美元兑港元的汇率从7.85上升到7.83，如果你买入美元兑港元，你就会损失很多。 “这就像一场赌博，如果你赌一直到7.85，它不会有太大波动，你就能赚钱。有些同行会采取不同的策略，他们认为自己可以在短时间内赚钱，并在7.85买入很多。 “一次。卖的时间太长了，因为时间越长，变数就越大。”杨明说道。
对于未来的外汇投资策略，杨明认为，美联储今年两次加息的概率较大，2019年可能会继续加息2至3次。周期内，美元指数有可能走强。 美元兑港元掉期可能一直有折扣，他会进一步考虑通过美元兑港元掉期赚钱。
（文中杨明为化名）