7月份，人民币汇率一扫二季度连续下跌的阴霾。 在岸人民币兑美元汇率从6月底的7.273升值，先后突破7.2和7.15，月内升值超过1000个基点。 与此同时，离岸人民币兑美元汇率也重回7.2关口。

要知道的是，2023年初，美元兑人民币汇率从6.7左右升至7.2以上。 如今，在国内政策利好以及美联储鹰派担忧降温等因素影响下，人民币贬值压力有所缓解，在岸、离岸人民币汇率均有所上涨。

图表：美元/人民币汇率走势

汇率变化主要受境内外利差影响，这也意味着人民币升值还是贬值，一方面受国内经济基本面和政策影响，另一方面也与海外有关。市场环境、美元指数变化等。外界有声音认为，人民币汇率持续贬值的拐点已到，未来有望走强。 这是真的吗？

美元指数一度下跌，人民币贬值压力缓解

回顾近几个月，2022年11月至2023年2月上旬，人民币兑美元汇率从7.328变为6.69，呈现小幅升值。 但2月至6月，汇率再次呈现贬值走势，从6.7左右升至7.2上方，整体呈现弱势走势。 7月份即时外汇，汇率开始止跌并呈现小幅上涨趋势。 目前汇率已经回到7.2以下。

对于7月份人民币汇率走势，中金公司表示，主要是受内外因素综合影响。 上半月汇率的上涨可能主要是受到美元指数走弱的推动。 下半月，人民币与美元指数走势出现区域分化，接近中美利差走势，可能更多是由内部因素决定的。

7月中上旬，美元指数大幅下跌带动人民币兑美元汇率反弹。 美元指数从103高位跌破100，7月6日至7月13日连续六个交易日下跌，6日跌幅高达4.5%。 与此同时，人民币汇率有所升值。 截至7月14日16时30分，在岸人民币汇率为7.1325，离岸人民币汇率为7.1439，本周分别升值1.4%和1.53%。

美元指数下跌与市场对美联储转向鸽派的预期上升有关。 当时美国公布的6月份通胀数据显示，CPI和PPI降幅超预期，创出新低。 例如，6月核心CPI同比上涨4.8%，为2021年10月以来最低，6月核心PPI同比上涨2.4%，为2021年2月以来最低。随着通胀缓和，市场预计美联储将在临近年底加息。

继6月继续按兵不动，7月底美联储将基准利率上调25个基点至5.25%-5.50%后，下次利率会议定于9月举行。

不过，在被称为“小非农”的ADP数据公布后，美联储9月继续加息的概率进一步降低。 芝商所（CME）美联储观察工具预测数据显示（见下图），美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率高达82.5%，加息概率上升 25 个基点为 17.5%。

开元证券指出，随着美联储加息周期接近尾声，其对美元指数的支撑逐渐减弱。 考虑到欧洲央行目前的加息进程也已接近尾声，美元指数也难以获得外部支撑。 展望未来，美元指数短期继续上涨空间有限，人民币汇率的外部压力也将逐渐减弱。

值得一提的是，8月1日，三大评级机构之一的惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，展望由负面调整为稳定。 这是惠誉自1994年首次发布美国信用评级以来首次下调该国信用评级。美国信用评级的下调将在短期内影响国际投资者的信心，并可能对人民币价格产生负面影响。美元。

央行、外汇局出手，“稳汇率”工具箱打开

事实上，7月以来人民币汇率出现反弹，部分与中国经济整体向好复苏态势有关。 中银证券全球首席经济学家管涛曾表示，近期人民币汇率出现企稳迹象。 原因之一是中国二季度经济数据的发布基本满足了市场对经济运行的部分预期。

就国内经济而言，7月17日发布的半年度经济报告显示，根据初步测算，我国上半年GDP按可比价格计算为1亿元，同比同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。

除了良好的经济数据外，重磅政策信号的释放也助推了人民币汇率的反弹。 7月20日，央行将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数由1.25上调至1.5，“稳定汇率”工具箱开启。

业内人士表示即时外汇，企业和金融机构跨境融资上限变高，将有利于企业利用国际国内多种渠道筹集资金。 随着外汇供应量和国内美元流动性的增加，人民币贬值压力也将得到缓解。

此外，7月24日政治局会议时隔两年再次提及汇率问题。 这次会议提出“人民币汇率要在合理均衡水平上基本稳定”。 随着政策的释放，人民币汇率走强。 7月25日，在岸人民币兑美元汇率最高触及7.1411，离岸人民币兑美元汇率先后升至7.18、7.17、7.16、7.15四个关口上方。

进入8月，政策积极信号仍在释放。 8月1日，央行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议。会议提出加强和改善外汇政策供给，保持外汇市场稳定运行，保持外汇市场平稳运行。人民币汇率基本稳定在合理均衡水平上。

下半年工作会议还提到了推动人民币国际化、简化境外投资者投资中国市场的程序，便利境外投资者增持人民币资产等内容。 此外，财政部于8月2日在香港特别行政区发行2023年第二期人民币国债，发行规模120亿元，较原计划增加60亿元。

非计划发行国债将进一步收紧离岸人民币流动性，增加做空人民币的成本，有利于稳定市场对人民币汇率的预期。

人民币能否在升值中站稳脚跟？市场看法不一

美联储加息预期降温、美元指数走弱震荡、央行释放稳定汇率重要信号……人民币汇率利好因素正在逐渐积累。 在此背景下，人民币汇率持续贬值的拐点是否已经到来？

“综合来看，在政治局会议催化的三重利好条件下，股市将迎来资金流入，美元指数弱势震荡。我们认为本轮人民币持续贬值的拐点汇率已经达到。” 中信证券首席经济学家明明表示，短期内内外因素均有所缓和，人民币汇率有望走强。 后续升值幅度可能仍取决于经济复苏的程度和可持续性。

面对人民币汇率的波动走势，投资者可关注芝商所的美元/离岸人民币期货合约（产品代码：CNH）来对冲风险。 芝商所美元/离岸人民币期货 (CNH) 提供多种合约规模、更大的交易灵活性和更广泛的市场参与度。 其期货保证金比其他双边场外外汇产品更具资本效率。

对于人民币汇率未来走势，华孚证券宏观研究分析师严翔也持有类似观点。 其表示，短期来看，疫情过后国内经济复苏方向明确。 目前，以美联储为代表的海外央行已处于加息周期的尾声，中美利差已处于历史底部并有望反弹，有望起到提振作用。对人民币汇率未来走势具有重要作用。 支撑，因此我们认为本轮人民币贬值的短期过程已基本结束。

不过，中信证券首席经济学家黄文涛认为，人民币进入升值通道仍需时日。 因此，三季度人民币汇率中心可能会在7.2附近波动一段时间。

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