作者丨陈志、胡天骄、叶麦穗

编辑| 李玉民 曾芳 蒋佩佩

人民币汇率年内首次跌破“7”！

截至5月17日19:00，境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.9939附近，盘中一度跌至7.0049低位； 海外离岸市场人民币兑美元（CNH）汇率触及7.0094，盘中一度跌至7.0094。 一度跌至年内低点7.0225。

截至北京时间17日22:00人民币汇率截图

“这让市场感到惊讶。” 一位香港银行外汇交易员向21世纪经济报道记者指出。

人民币汇率暴跌的原因是什么？

上述交易员向21日记者指出，近期我国外贸顺差维持较高水平，外资保持净流入，全球资本仍在加仓境内股票和债券资产。 人民币汇率应该会得到强有力的支撑。

21日，记者从多方渠道获悉，多家境外对冲基金将人民币汇率跌破“7”归咎于美元指数反弹。 截至5月17日19:00，美元指数一度反弹至103.03附近，为4月3日以来的最高值。

截至北京时间17日22:00美元指数走势

不过，不少金融机构的外汇交易员认为，美元的反弹或许并不能“解释”5月中旬以来人民币汇率的快速下跌。 具体来说，5月10日以来，美元指数仅从101.2上涨至102.9，但人民币汇率却从6.9迅速跌破“7”整数关口。

在他们看来，人民币汇率过度暴跌的另一个原因是美国债务违约风险加大，导致不少欧美投资机构从新兴市场撤资以备不时之需，导致人民币贬值高于美元的涨幅。

一些海外对冲基金也认为，近期国内一些经济数据不及预期，部分北向资金开始在A股市场获利了结，因此将人民币汇率均衡汇率下调至6.95-7.05之间，也带动人民币汇率回落至6.95-7.05。 “7”以下。

中国国际期货有限公司高级研究员唐林民对21世纪经济报道记者表示，近期人民币贬值趋势与美联储加息以及市场对美联储加息的预期有关。加息。 鲍威尔未来政策将依赖数据的言论，以及近期包括就业、消费、工业等在内的美国经济数据均显示出经济改善迹象，削弱了市场对美联储年内降息的预期，这有利于美元走强。 ，相应给人民币带来贬值压力。

其次，虽然近期公布的4月份国内经济数据反映了国内经济的快速复苏，但受基数较低、前值较高的刺激，市场原本有较高的预期。 市场预期失灵也对人民币产生负面影响。 但目前人民币汇率走势并没有变得不稳定，仍然符合双向波动的趋势。

“上周以来，美元走势明显走高，加上4月份经济数据显示复苏放缓，人民币兑美元汇率随之下跌。” 一家大型国有银行的外汇交易员表示。

投机资本不敢卖空

上述香港银行外汇交易员告诉记者，5月10日以来，境内外人民币汇率突然呈现快速下跌趋势。 截至5月16日收盘，境内人民币汇率从6.9快速下跌至6.9783附近。

受此影响，5月17日，人民币兑美元汇率中间价报6.9748，较前一交易日进一步下跌242个基点。

“在人民币汇率下跌期间，其中间价往往比即期汇率交易价高200-300个基点，这意味着5月份人民币汇率极有可能跌破7整数关口” 17.” 他向记者分析。

记者从多方渠道获悉，5月17日做空境内外人民币汇率的资金主要是银行、量化资本和部分境外对冲基金。 其中，银行和量化资本主要看到当天美元指数反弹至103附近，迅速“技术性”买入压低人民币汇率； 一些海外对冲基金趁机猜测中国部分经济数据不及预期，趁美元指数上涨之际开始抛售。 做空人民币套利。

上述香港银行外汇交易员告诉记者，对冲基金的做空浪潮并没有持续太久，因为当境内外人民币汇率跌破“7”时，市场多空博弈突然升温。

“5月17日下午5点后，抄底资金开始入市推高人民币汇率。” 他告诉记者。 这可能与美元指数从103上涨回落有很大关系，但也说明外汇市场交易情绪相当平静，完全没有受到人民币汇率破“7”的影响。

该港行外汇交易员也指出，对于5月中旬以来人民币汇率跌幅超过美元的事实，不少海外机构很快找到了答案。 即美国债务违约风险上升，导致不少欧美资本从新兴市场撤资。 “雨天”的退出导致新兴市场货币汇率面临更大的下行压力。 然而，这只是当前特定环境下的“正常市场行为”。 如果美债违约危机消退，市场很快就会对人民币等新兴市场货币的超卖现象做出反应。 自动修正。

记者了解到，以往，当人民币汇率跌破“7”整数关口时，一些境外投机资本总会趁机押注人民币继续贬值，但这一次却几乎没有踪影。他们在外汇市场上。

国内某私募基金经济学家告诉记者，今年外汇市场运行平稳，海外投机资本找不到通过做空人民币套利获利的机会。

近日，国家外汇管理局公布的最新数据显示外汇基点是什么意思，今年前4个月外汇基点是什么意思，银行累计结汇7329亿美元，累计售汇7427亿美元； 银行累计代客涉外收入19578亿美元，累计对外支付19249亿美元。 两项数据都表明国内外汇供求基本稳定。

特别是4月份结汇率（客户向银行售汇占客户外汇收入的比例）较今年一季度月均上升8个百分点； 高于售汇汇率（客户向银行购汇与客户外汇支出的比率）。 3个百分点的提升，让海外投机资本也感到自己对人民币汇率的投机性卖空行为并没有得到很多企业的支持，只好退却。

央行易纲：五年来人民币兑美元3次突破7

综合市场来看，虽然盘中在岸离岸人民币再次破“7”，但并没有改变人民币中长期币值的支撑力。

4月4日，央行行长易纲在2023年中国金融学术年会暨中国金融论坛年会致辞中提到，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。 一般来说，人民币汇率是由市场决定的。 的。

易纲还表示，近5年来，人民币兑美元已3次“破7”。 第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月。 前两次用了5。月收益在7以下，去年用了3个月。 易纲强调，“这是市场供求的结果，说明我国外汇市场具有韧性，有能力实现动态平衡。”

图/近十年美元兑人民币汇率中间价走势

人民币不存在大幅贬值的基础

中国外汇投资研究所副所长赵庆明表示，总体来看，虽然暂时突破了“7”，但不会出现大幅贬值，也不会贬值回到去年7.30的低位。 这种可能性基本上是不可能的。 现存的。

东方金城首席宏观分析师王庆也表示，展望未来，随着美联储本轮加息进入最后阶段，加上银行业危机的影响，美国经济下行压力将加大。进一步上涨，未来美元指数有可能继续上涨。 不大。 此外，目前国内美元存款利率已进入顶部区间，进一步上涨的概率很小； 随着国内经济持续修复，包括人民币存款利率在内的各类市场利率回升已是大势所趋。 由此看来，目前结算率低、销售率高的趋势难以持续。 未来人民币汇率走势将回归基本面主导。 今年海外经济下滑，国内经济持续复苏，人民币没有明显贬值空间。 由此看来，当前人民币兑美元汇率“破7”更多的是外汇市场正常波动的结果。 接下来，监管部门可通过加强市场沟通等方式，适当引导市场预期，防范外汇市场“羊群效应”。 过度聚集，但短期内政策干预的必要性不大。

根据CME《美联储观察》，美联储6月维持利率不变的概率为75.8%，加息25个基点的概率为24.2%。

从经济基本面看，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，虽然国内经济数据存在短期波动、内需恢复缓慢，但经济保持复苏态势; 外贸具有足够的韧性，人民币资产配置的长期吸引力基本充足。 表面上有支撑，预计人民币将在合理均衡水平附近双向波动。

国家外汇管理局副局长王春英认为，当前我国坚持稳中求进工作总基调，经济发展呈现回升态势，市场预期明显改善，经济基本面向好。支持外汇市场。 此外，随着主要发达经济体货币政策收紧步伐放缓，相关溢出效应将逐渐减弱。 与此同时，近年来中国外汇市场的韧性显着增强。 市场的成熟度和市场主体的合理性不断提高，能够更好地适应外部环境的变化。 。

美元指数短暂走强

专家：多方认为持续上涨可能性不大

美元走强支撑美元指数走强。 5月11日之后，美元指数出现明显上涨。 目前，美元指数徘徊在102.9点附近。 今日盘中一度突破103点。 该指数此前曾跌至100.788点。 正当市场担心100点指数的支撑之际，该指数却转而上行。

兴业研究指出，美元指数在基本面支撑下走强，并受到年中股息购买和旅游购买的提振。 美元兑人民币已进入反弹区间，建议抓住结汇窗口。

美元小幅上涨部分受到美联储官员鹰派言论影响。 当地时间5月16日，里士满联储主席巴尔金强调，他对6月加息持相对开放态度，仍认为通胀已得到遏制。 如有必要，他将支持进一步加息。

分析人士指出，由于美国经济下行压力进一步加大，未来美元指数继续上涨的可能性不大。 此外，目前国内美元存款利率已进入顶部区间，进一步上涨的概率很小。

但不确定性依然存在，特别是在美国债务上限谈判正在进行的情况下。

市场普遍共识是美国国会最终将达成协议，目前的不确定性低于美国政府数次重大关门或2011年债务上限僵局。 同时，加上风险情绪改善，未来美元将进一步下跌。

尽管预计美国不会出现技术性违约，但汇丰外汇策略师警告称，债务上限问题可能会引发外汇波动性迅速上升，特别是如果相关事态发展似乎比市场预期更加困难的话。 市场可能会再次考虑美国经济硬着陆的风险和可能产生的后果，这可能会导致避险货币美元先涨后跌。

巴克莱策略师表示，从历史上看，美元在债务上限僵局期间走弱，在僵局解决后走强。 “但这一次，美元随之而来的反弹不太可能是大规模或长期的。” 该机构策略师表示，库存驱动的短期制造业放缓，尤其是美国经济增长更急剧放缓，将导致美元走软。 巴克莱银行正在将注意力转向数据流（主要是美国的数据流，也包括国外的数据流），以寻找当前经济活动波动演变的迹象。

瑞银财富管理首席投资办公室（CIO）建议投资者针对美元疲软做好准备。

当前宏观不确定性利好美元，但该机构维持对美元的负面看法，认为美国债务上限谈判对美元的影响应该有限。 随着美联储加息周期接近尾声，美国收益率套利减少、欧洲贸易条件逆转以及资本流出美元等因素可能成为下半年美元走势的阻力。

证监会

本期编辑蒋佩佩实习生向天宇

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