加强银行结售汇头寸综合管理，减少央行外汇持有量。

阻断贸易渠道，强调企业资金流与货物流的基本匹配。

国家外汇管理局6日发布《关于加强外汇资本流入管理有关问题的通知》，加强银行结售汇综合头寸管理，同时强调企业资金流动基本匹配和货物流动。 分析人士指出，这是宏观调控部门在套利资金流入压力加大背景下的权宜之举，旨在防范外汇收支风险、缓解“热钱”流入压力。 如果银行严格执行这一公式，将有效增加银行外汇头寸，减少央行外汇持有量。

在当前经济形势下，此类政策规定意味着银行将增加外汇头寸，增加对美元的需求。 受此政策刺激，人民币昨日大幅下跌。

通知指出，除政策性银行外，银行结售汇综合头寸限额计算公式为：“各银行当月结售汇综合头寸下限” =（上月末境内外汇贷款余额-上月末外汇存款余额×参考贷存比）×国际收支调整系数”。

外汇存贷比超过存贷比参考值的银行应于月初将综合头寸调整至下限以上； 外汇贷存比低于参考贷存比的银行，应保持原有头寸限额不变，但要把握外汇贷款的合理增长，防止外汇贷存比过度波动。 -存款比率。

通知还要求加强进出口企业货物贸易外汇收支分类管理。 外汇局应及时对资金流与货物流严重错配或流入量较大的企业发出风险提示函，要求其在10个工作日内说明情况。

企业未能及时说明情况或不能提供证明材料并作出合理解释的，外汇局将其列为B类企业，并按照《外汇管理实施细则》第五十五条的规定实施严格监管。 《货物贸易外汇管理指引》等规定。 。 此类企业纳入B类后，符合相关指标连续三个月正常等条件的，国家外汇管理局将其恢复为A类。

国际金融问题专家赵庆明指出，由于我国“热钱”大部分是通过贸易渠道潜入的，上述举措意在保持资金流与货物流的基本匹配，防止资金流入的“热钱”。

此外，通知要求加大核查、检查和处罚力度。 外汇局要高度重视资本异常流入风险，加强监测分析和窗口指导； 主动对异常资金流入线索进行现场核查或检查； 对利用虚假文件进行套利交易的，依法从重处罚； 规定对造成资金非法流入的银行、企业等主体，依法给予罚款、暂停相关业务、追究相关直接责任人员责任、加大公开披露力度等处罚。

设定计算公式，精准瞄准游资。

近日，国家外汇管理局发布《关于加强外汇资本流入管理有关问题的通知》（以下简称《通知》），防范外汇收支风险。 其中，银行结售汇综合头寸限额设定计算公式，即当月各银行结售汇综合头寸下限=（境内外汇贷款余额上月末外汇存款余额×参考贷存比）×国际收支调整系数。 这个看似复杂的公式背后，是外汇局在当前人民币升值背景下严防跨境套利资金的态度。如果银行严格执行这个公式，将有效增加银行的外汇头寸，降低外汇头寸。中央银行的外汇余额。

结售汇头寸计算公式解读

通知指出，中资银行存贷比参考值为75%，外资银行存贷比参考值为100%，国际收支调整系数为0.25。 并要求境内外汇贷款和外汇存款余额按照央行《金融机构外汇信贷收支月报》数据计算。 境内外汇贷款不包括境外融资转移贷款。

以此计算，截至3月底，我国外币贷款余额7543亿美元，外币存款余额4416亿美元，外汇贷存比高达惊人的170 %。 虽然这个数据还包括中国人民银行、信托公司等机构，但银行业金融机构的数据占绝大多数，170%的数值也能反映银行外汇存贷比的现状。

外汇局要求，外汇存贷比超过参考贷存比的银行应于月初10个工作日内将综合头寸调整至下限以上（首次执行的是2013 年 6 月底之前）； 调整银行综合头寸下限后，相应提高上限。 外汇贷存比低于参考贷存比的银行，维持原有头寸限额不变，但要把握外汇贷款合理增长，防止外汇贷款过度波动。与存款的比率。

以此计算，大部分银行的外汇贷存比均高于参考值，银行需要在每月前十天将外汇头寸增加至公式要求的下限以上。

国际金融问题专家赵庆明指出外汇仓位计算器，根据当前经济形势，这一公式旨在让商业银行合理控制外汇贷款增量，增加持有外汇头寸，减少抛售外汇头寸。向中央银行兑换外汇。

可有效减少外汇持有量的增加

今年以来，央行外汇持有量快速增长。 央行公布的最新数据显示，今年一季度央行外汇持有量增加9433亿元，为市场补充了大量流动性。 2012年12月以来，央行外汇资产连续4个月增加，达10899.51亿元。

国际货币基金组织6日发布的《区域经济展望报告》也指出，在全球风险大幅降低的趋势下，资本流入亚洲的压力加大，导致亚洲资产价格上涨和多种货币升值。

赵庆明认为，在此背景下，上述公式指出了外汇占款增长过快的问题。 由于银行被动增加外汇头寸，就会减少向央行售汇，央行通过外汇渠道投入市场的资金量就会减少。

人民币升值压力暂时缓解

6日，虽然人民币兑美元中间价上调38个基点，但即期汇率并未因此提振，反而全天下跌。 中国外汇交易中心数据显示，人民币兑美元即期市场询价报6.1667，较上一交易日下跌逾110个基点。

对于中间价上涨但即期汇率大幅下跌的原因，恒生银行外汇交易主管卢民强告诉记者，相比中资银行，外资银行受新规影响更大。外汇局对美元的需求缺口较大，从而影响当前市场结售汇格局，推升了对美元的需求，人民币升值势头短期内将发生改变。

今年以来，人民币兑美元汇率已累计升值1%，其中4月份就升值0.7%。 5月以来，人民币兑美元汇率持续强势。

对于人民币未来的上涨，交易员认为，国家外汇管理局新规可能会打击套利资金，对外汇市场产生更明显的影响。 卢民强指出，人民币近期大幅升值将暂停外汇仓位计算器，升值压力将得到阶段性缓解。 但长期来看，小幅升值预期依然存在。

（⊙上海证券报记者李丹丹⊙编辑孙忠）