自10月中旬以来，人民币对美元中间价一直徘徊在6.30一线附近。似乎显示央行对中间价的态度很强硬，并不希望人民币过快升值。
但现实结果却是，“人民币即期汇率持续涨停，导致银行手中的美元卖不掉，甚至开始转抛欧元。如此循环，人民币涨停是自然而然的事情。”一位银行资金部人士说。他透露，不在银行间市场内，可能就看不到这些变化，其实都是几大中资行摆弄的结果。而中资行主要是跟随央行来操作。
据这位资金部人士观察，9月份外汇市场上人民币贬值预期氛围较浓。之前一直看涨人民币的投资者转变立场，由多头变为空头；其时外汇做空什么意思，决策层或许认为，人民币走软可以拉动“外需”，从而稳增长。但随着当时资金流出的加速，新增外汇占款的减少，市场流动性趋紧的态势，有分析认为恐涉及货币发行制度的改革。
华泰证券首席经济学家、社科院金融重点实验室主任刘煜辉认为目前的“即期汇率强势与人民币流动性紧并存”颇为罕见。他解释，QE3预期兑现后，各路资金从大宗商品、黄金、美欧股市中“捞一把”出来；而央行又刚好需要升值氛围解压，囤汇的贸易商放货，形成即期升值趋势。
正如进入10月份，人民币走出一波较强劲的升值行情，其升值动力更多来源于即期询价市场。自7月中下旬至今，人民币即期汇率逐渐实现从“跌停”到接近“涨停”的逆转；与其对应，美元指数7月24日达84.10的年内高位之后，11月8日探至80.83。某种程度上，美元指数的下行解释了人民币即期价格的上涨。
与此同时，美国总统奥巴马的连任让市场认为“人民币升值压力加大”。由于投资者担心奥巴马连任昭示监管力度将加大，美国“财政悬崖”或成金融市场炸弹。11月7日外汇做空什么意思，道琼斯工业指数下挫300多点，跌幅2.36%；标普500指数跌2.37%，创今年6月以来最大单日跌幅；11月8日，香港恒生指数报21566.91点，跌532.94点，跌幅2.41%，创自7月23日以来的单日最大跌幅。
不过，刘东亮认为，香港是开放的市场，容易受国际资本流动的影响；国内外汇市场比较封闭，不易受海外市场的牵制，甚至与QE3的关系也不密切。主要还是因为市场以结汇为主，推动了人民币即期升值。而对外经贸大学金融学院兼职教授赵庆明解释，是企业、居民的结汇需求与升值预期重起的相互作用促成了人民币即期汇率的攀升。