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为了对冲下行风险 美股空头头寸创三年新高

近来，美股偶有震荡，小盘股遭受冲击，但大盘整体仍在高位。

然而，在这样的背景下，期权交易员一直在拼命买进用以对冲下行风险的看跌期权。

由此，标普500指数3个月远期看跌期权相对于同期的看涨合约的隐含波动率，达到了2018年以来的最高水平。

简而言之，尽管美股还在上涨，但投资者的焦虑情绪也正在上升。

对此，交银国际首席策略师兼研究部主管洪灏也发出了调侃的声音：

一切或许正如Susquehanna International Group分析师Chris Murphy在研报中指出的那样，令人担忧的一点在于，如果市场情绪恶化，近期触及新低的股票之间的相关性将大幅上升，这将导致股价同步下跌。

相关性目前还很低，但如果情况发生变化，所有因素就将开始共同移动，波动性可能迅速上升，而标普500指数可能下行。

市场已经消化了相关性日益增强的影响。

目前，这一隐含相关性已经开始从接近历史低点的水平回升：

与此同时，近几个月来美债收益率与美股的正相关性已显著脱钩，也就是说美债投资者也已经不买了，这或许是针对美股市场所发出的另一大预警信号。

对此，金融博客ZeroHedge不禁提问：考虑到如今美联储主席鲍威尔已经承认美联储正在讨论如何缩减购债规模相关事宜，那么期权交易员和债券交易员是否已经提前意识到美股即将出问题了呢？

美通胀未来数月还将猛升 耶伦影响购房者

在连月通胀指标爆表后，美国财长耶伦发出了高通胀的警告。

美东时间7月16日周四，耶伦接受采访时称，她预计，未来数月，美国的通胀率还将迅猛上升。

“我们还将有多个月的迅速通胀（上升）。所以我不会说这是一个月的现象。而我认为，在中期内，我们会看到通胀向正常水平回落。不过当然，我们必须密切关注它（通胀）。”

耶伦表态前，本周刚刚公布的6月美国CPI和PPI增幅均超过市场预期，CPI同比增5.4%，再创2008年8月来最大增幅，PPI同比增7.3%，创有纪录来最快同比增速。5月CPI和PPI分别同比增长5%和6.6%。上月末公布的标普凯斯席勒全美房价指数4月同比上涨14.59%，刷新了最高月同比涨幅纪录。

这些通胀指标激增无疑加剧了外界对通胀遏制经济复苏的担忧。房价高涨已经导致美国新屋销售户数创一年新低。外界还担心房产泡沫。波士顿联储主席Eric Rosengren上月末就警告，美国无法承受房地产市场“大起大落”，这可能影响2%这一联储通胀目标的“可持续性”，威胁金融市场稳定。

耶伦本周四否认会有爆发金融危机的危险，同时承认她担心购房者受影响。

“我认为我们不会看到2008年金融危机前夕的那种危险，那是截然不同的现象。可我的确担心，房价上涨会给首次买房的家庭或者低收入家庭制造的压力，以及供房能力。”

值得一提的是，虽然本周公布的CPI和PPI均猛增，但美国国债收益率连日下降，衡量市场通胀预期的指标——5年和30年期美债息差也低于今年5月所创的13年来高位。本周三和周四，耶伦在美联储的接班人——现任美联储主席鲍威尔在国会听证会一再表示，还没有到撤除宽松的时候。他重申的宽松立场缓和了债市对美联储被迫提前撤走QE的担忧。

周三鲍威尔说，未来几个月通胀都可能保持高位，但最终会回落至2%的美联储长期通胀目标一线，联储正密切关注其对“通胀暂时走高”的预判是否正确。周四鲍威尔重申，若通胀路径或长期预期大幅且持续超出目标范围，联储将作出回应。

耶伦周四称，通胀预期的指标在中期内仍完全在掌控之中，这些预期实际上是定价行为的推手。所以关键是要仔细监控它。她相信它们会平静下来。至于美债收益率，耶伦认为，债市在表达通胀确实仍在掌控中的观点。

美元长期注定失败 新债王Gundlach这样说

美联储的各级决策者几乎都在对外界表示通胀是暂时的，但有市场人士并不买账。DoubleLine Capital首席执行官，人称“新债王”的Jeffrey Gundlach在接受CNBC访问的时候指出，美联储改变了对“暂时性”通胀的定义。此外他还表示，当前的通胀会让人想起20世纪70年代的情况，而美元将在中期某个时候大幅下跌，长远来看则注定失败。

具体而言，Gundlach在受访时表示，暂时性通胀在此之前通常意味着2~3个月的时间周期，但现在似乎拉长到了6~9个月，而且将来还可能更长。他同时还表示，美联储主席鲍威尔正在“希望和祈祷”通胀能够消失，而此前推出的经济刺激措施就等同于通货膨胀。他指出，当前的通胀让他联想到了20世纪70年代：

很多事情让我想到了20世纪70年代的情况。我们刚从一场失败的阿富汗战争中撤出，在那儿我们基本上打成了僵局。这让我想到了越南战争时期，当时的“大炮加黄油”（编者注：意为经济与军事并重）政策导致了从60年代末直到80年代初的通胀。而我们现在除了“大炮加黄油”以外，还有学生贷款取消，失业救济金，以及其他很多东西。

Gundlach还谈到了美债的问题。他认为，随着通胀上升，美债收益率又保持低位，美国债券基本成为了负收益的资产，而这就像20世纪70年代的情况：

如果看一下长期限国债的实际收益率你就会发现，这看起来就像吉米·卡特的时代。现在的CPI是5.4%，如果用10年期国债做比较的话，它的实际收益率不是1.4%，而是负4%。

此外，Gundlach在谈到美元的问题时表示：

最终而言，虽然我不认为今年会发生，但包括贸易和预算在内的赤字都意味着，美元在中期将大幅下跌，其中贸易赤字在后疫情时期出现了爆发，而预算赤字则是完全创纪录。

而他随后又补充称，美元怎么走，取决于用多长时间维度来看，从长期来看，美元注定会失败。

事实上，早在4月接受彭博访问时，Gundlach就对“暂时性通胀”表达了不同看法。当时他表示，不清楚为什么美联储经济学家会认为通胀是暂时性的，因为印钞机一直在工作，而大家都能看到大宗商品价格也出现了普遍上涨。而他当时也表示，有很多指标表明通胀将走高，不是暂时性的走高，也不是几个月的走高。

值得关注的是，不仅是Gundlach，美联储最新公布的褐皮书当中也透露了“通胀并非暂时性”的信号。曾经提及，虽然有联络人认为目前的价格压力是暂时的，但更多人认为未来几个月的输入成本和销售价格将进一步上涨。

金融博客ZeroHedge当时指出，这意味着只有部分人认为当前的通胀是暂时性的，而大部分人认为通胀将会长期化，而且也会变得更高，这与分析师的说法基本一致