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央行出手后人民币汇率短线走弱人民币或有升值空间

原创 谢忠翔 券商中国

央行对外汇风险准备金下调后两个交易日，人民币汇率应声下跌。

10月13日，此前人民币快速走强势头趋于缓和，在岸、离岸人民币对美元汇率双双跌破6.75关口。

6月初以来，人民币兑美元汇率显著升值近6%。10月12日，中国人民银行将远期售汇业务的风险准备金从20%下调为0，这也是继2018年4月央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调到20%后，再次恢复至0。

中信期货认为，短期这一政策具有强烈信号意义，暗示近期人民币汇率过快升值的现象已经引起监管的注意，这仍将给情绪高涨的汇率市场有一定的降温效果。

不过，业内人士认为，短期内人民币对美元汇率可能趋于震荡，央行下调风险准备金稳汇率态度明确，但实际效果可能有限，预计人民币仍有升值空间。

央行出手后人民币汇率短线走弱

10月13日开盘后，在岸人民币对美元汇率下跌逾200点，一度失守6.75关口。同时，离岸人民币对美元也在开盘后于短线区间震荡。据同花顺iFinD数据，截至17时，在岸和离岸人民币对美元分别报6.7361和6.7342。

10月12日，央行下调外汇风险准备金率后，人民币此前快速走强势头趋缓，离岸人民币对美元汇率一度急跌约500点。类似的波动也出现在人民币远期市场，同日，人民币远期价格双向波动加大。

但同时，人民币对美元汇率中间价的反应仍有迟滞。据中国货币网数据，央行下调准备金的首个交易日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价大涨670点，报6.7126，此次中间价的升值也是2019年4月23日以来最高。

最新的价格显示，13日人民币对美元汇率中间价为6.7296，比上个交易日回落170点。

券商中国记者注意到，10月9日，人民币汇率大幅上涨超800点，创去年4月以来新高，在岸、离岸人民币对美元曾双双升破6.70关口。在此背景下，10月10日央行决定出手调节外汇风险准备金率。

央行在公告中称，今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡。为此，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。下一步，中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

光大银行金融市场部分析师周茂华告诉券商中国记者，从近期市场表现与央行表态看，央行此次下调外汇风险准备金率，主要是通过市场化手段，影响金融机构与企业行为，避免企业出现顺周期行为、“羊群效应”，稳定市场预期；避免外汇市场过度波动损害我国外贸与经济复苏。他认为，央行调降外汇风险准备金率，相当于“提醒”投资者，近期外汇市场存在异常波动倾向。

周茂华认为此次央行调降外汇风险金达到了较好的效果，他表示：“从市场反应看，央行调降外汇风险准备金率有效地稳定了市场预期，人民币汇率升值步伐明显趋缓。”

人民币波动后将回归基本面

实际上，近期人民币汇率创去年4月以来新高，同时人民币即期汇率对中间价负偏离度创2013年以来最大。

数据显示，自6月初至今，人民币兑美元汇率涨幅已高达近6%。三季度在岸人民币兑美元涨幅达到3.89%，为2008年第一季度以来最大单季涨幅。在国庆节后首个交易日，在岸人民币兑美元汇率更是补涨逾1100点，目前在岸离岸汇率均升破6.70关口，创17个月来新高。

不过，经过央行此次出手调节之后，是否能让人民币汇率过快升值“降温”？对此，华鑫证券研报认为，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调至0%，稳汇率态度明确，实效可能有限。

华鑫证券研报指出，“8·11”汇改以来，央行曾两次调整外汇风险准备金率，都是在人民币对美元快速升值、贬值的背景下推出的。但从历史数据上看，外汇风险准备金率的调整对人民币汇率的影响不大，从更长的趋势来看，在当时人民币的汇率波动仍然没有脱离美元指数的波动趋势。

周茂华对券商中国记者表示，从接下来内外环境看，人民币汇率将回归基本面，在合理均衡水平附近波动。他认为，一方面国内疫情防控与经济复苏“一枝独秀”，国内深化改革开放、经济潜力逐步释放，宏观风险整体可控等，外资整体呈现趋势流入态势。另一方面，欧美疫情反复、政治博弈、未来几年欧美主要央行有望维持低利率环境等都对人民币汇率构成有力支撑。

中信期货也认为人民币汇率，央行下调准备金的政策也并不会改变基本面给予人民币汇率的支撑。该机构研报指出，从大方向上，人民币强势表现依然是受到中国在疫情方面“先进先出”的基本面优势以及由此带来的资本项下资金流入的支持。

连平：中国企业规避汇率风险意识较薄弱

央行行长易纲近日在《中国金融》撰文指出，纵观全球，成功经济体必须保持币值稳定，这不仅包括国内物价水平的稳定，也包括汇率的基本稳定。易纲认为，汇率剧烈波动，还会影响国内外对本国经济的信心，不利于经济主体正常的贸易投资活动。

10月13日，海关数据显示，前三季度我国民营企业进出口10.66万亿元，增长10.2%，占我国外贸总值的46.1%，比去年同期提升4个百分点。其中，出口7.02万亿元，增长10%，占出口总值的55.2%；进口3.64万亿元，增长10.5%人民币汇率，占进口总值的35%。

近期，我国经济运行整体向好，各项数据综合来看好于预期。尤其是出口增速进一步加快，同时拉动制造业生产快速回升，成为2020年经济复苏的重要推动力。

日前，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平在《华夏时报》撰文指出，与发达国家明显不同，中国企业运用外汇衍生工具规避汇率风险的意识较为薄弱。据有关部门调查，只有不到20%的企业能主动规避汇率风险，有的企业甚至不采取任何防范措施，极少数的企业采用了金融机构提供的衍生产品来锁定汇率风险。

连平在文章中称，在美元走弱周期下，人民币如果出现持续较大幅度升值会对中国经济的复苏及其之后的平稳运行带来不利影响。疫情发展以来中国出口表现良好，最重要的原因是中国的出口能力较强，同时也由于各国供给能力受挫，明显跟不上需求。一旦各国供给能力改善，就会对中国出口带来竞争和压力。

连平在文章中建议，一方面应允许汇率阶段性较大幅度地双向波动，避免汇率出现趋势性的单边走势，通过汇率波动和弹性加大来减缓外部政策溢出效应的冲击和压力。不到迫不得已时，货币当局不应开展外汇市场干预。

另一方面，他认为应鼓励金融机构以更低的成本和更为便利的服务为企业提供外汇衍生工具，帮助企业锁定汇率风险。同时从政策上鼓励、支持和推动企业加大力度、广泛采用衍生品工具来规避外汇风险。

上个交易日，上证综指8连阳，今日大盘能否持续涨势？

上个交易日南北资金，上证综指8连阳，今日大盘能否持续涨势？

截至1月9日收盘，上证综指涨0.13%，报3413.90点；深证成指涨0.57%，报11447.09点；创业板指跌0.14%，报1803.59点。

华创证券认为，从时间上来看，今年的春季行情比以往来的更早一些。拉长时间区间来看，一方面，市场在一季度的整体表现相较春季躁动期会大打折扣；另一方面，春季行情中表现优异的行业，在后期通常将出现显著分化。以上现象说明春季躁动过后，资产价格终将向基本面回归。对于配置而言，这意味着除了“看短做短”参与春季行情之外，围绕基本面趋势布局是风险偏好提升之际的必要选择。年初以来，虽然各板块录得均衡普涨，但风格上依然呈现大盘蓝筹（大市值、低估值）与绩优股领涨的格局。从基本面的视角来看，虽然当前宏观经济复苏依旧无法证伪，但短周期的不确定性以及PPI向CPI端的传导确在真切浮现。

山西证券认为，上周在短期流动性紧张压力缓解、风险偏好加速修复以及新一轮资产配置开启等因素的影响下，大盘强势上行，市场成交量也同步显著扩张。中期来看，我们依然维持经济有底南北资金，流动性做顶的大判断，投资者不宜对市场单边上涨的空间过分乐观，盲目追涨。一方面，货币政策收紧预期依然强烈，另一方面，金融监管全面趋严的取向没有商量的余地。行业配置上，政策是主导力量，盈利改善是底层逻辑。我们继续建议投资者该以供给侧结构性改革作为主线，“破旧”、“立新”为两翼，围绕通胀逻辑均衡布局，进一步深挖涨价驱动下、业绩改善确定性较高的个股。

美国三大股指2018年以来第四次齐创收盘新高。

截至当地时间1月9日收盘，道琼斯指数涨0.41%，报25385.8点；标普500指数涨0.13%，报2751.29点；纳斯达克指数涨0.09%，报7163.58点。

1月9日美元指数上涨0.19%，报92.5063，已经连续三天上涨，刷新逾一周新高。

恒生指数1月9日收盘涨0.36%，报31011.41点，续创2007年11月以来新高，恒生国企指数涨0.17%。

1月10日，有这些消息值得关注：

1，上海证券报1月10日头版报道，多地启动新一年重大项目投资计划，规模均逾千亿元。近期各省发改委相继召开工作会议，多个省份在会议中透露了2018年重大项目投资计划。梳理发现，安徽、陕西、新疆、河北等地今年计划完成重点项目投资规模均超过千亿元。产业项目投资是今年地方投资的热点，其中湖南明确提出今年开展“产业项目建设年”活动，着力抓好100个重大产业建设项目。此外，交通基建投资仍是中西部省份投资的一大重点，一批高铁项目有望今年开工建设。

2，上海证券报1月10日头版报道：南北向资金加速互通，A股港股比翼齐飞。2018年中国股市开门红行情仍在继续：A股出现罕见的八连阳，港股与之共振，新年以来六度刷新十年新高纪录。业内人士认为，在盈利持续增长、估值仍不是很贵、流动性继续充足的情况下，港股迭创新高在意料之中。在流动性方面，借道港股通的南向资金继续扮演重要角色。自去年底至今的数据显示，无论是南向和北向资金，都在加速涌入对方市场。

3，证券时报1月10日头版报道，国务院调整自贸区行政法规扩大开放，取消对外资银行机构经营人民币业务开业年限限制。国务院日前印发《关于在自由贸易试验区暂时调整有关行政法规、国务院文件和经国务院批准的部门规章规定的决定》。《决定》明确，为保障自由贸易试验区有关改革开放措施依法顺利实施，在自由贸易试验区暂时调整《中华人民共和国船舶登记条例》等11部行政法规，2件国务院文件以及2件经国务院批准的部门规章的有关规定。

4，据中新社1月9日报道，1月8日晚，一汽集团董事长徐留平发布会上表示：新红旗将奋力向2020年销量10万台级，2025年30万台级，2035年50万台级的目标迈进。2018年新红旗首款EV纯电动车将上市；2019年燃料电池车实现批量实地运行；2025年，将推出15款电动车型。

1月10日，有这些新股可以申购：

1，天永智能（603895），申购代码为732895，申购价格是18.33元，发行市盈率22.99倍。此次发行总数1930万股，其中网上发行1930万股。单一账户申购上限1.9万股，申购资金上限34.83万元。

公司是新加坡TIG集团于1996年在中国上海成立的全资子公司，致力于产品供应链管理模式下的系统规划、设备制造与系统集成，目前在汽车动力总成自动化装配、焊装、涂装、非标设备、检测设备、试验台、自动化控制和信息管理系统等领域都取得了成绩。

2，奥飞数据（300738），申购代码为300738，申购价格18.15元，发行市盈率22.99倍，此次发行总数为1632万股，其中网上发行1632万股。单一账户申购上限1.6万股，申购资金上限29.04万元。

公司是IDC运营商和通信综合运营企业。主要向客户提供互联网接入、数据中心服务、灾备中心服务等网络服务，是华南地区最早开展数据中心业务的运营商之一。目前公司已经成为华南地区核心多线（电信+联通+移动+教育网）托管运营商，年营收连续三年完成200%增长，主要服务客户包括搜狐、盛大、风行、多玩、优酷、金山等著名互联网企业；同时拥有ISP（互联网接入和增值服务）、ICP（互联网内容服务）、SI（移动增值业务）等通信业务的经营资质，可以为客户提供全方位的通信解决方案。

中国一个12000亿期货市场的蓬勃发展成为世界大宗商品价格的定海神针

相较于股票、基金、保险、理财产品和存款，期货这个交易市场的出现，对于普通人来说还是陌生得很。但是，随着2020疫情的到来，在这关键时刻，中国一个12000亿期货市场的蓬勃发展，却成为世界大宗商品价格的定海神针。

期货是卖方承诺在未来特定时间、以特定数量向买方交付某种商品的合同。期货合约一般在交易所交易，其交易形式和股票交易所的运营几乎相同。

其实，期货的出现，是为了对冲与价格波动相关风险的重要工具，因为如果签订期货合约，其价格在合约到期日之前是固定的，不管后来市场波动如何。例如世界各地都用作指导的布伦特和 WTI 石油报价，就为世界石油预期的走向给出了缓冲。

期货合约作为一种投资工具，也作为一种流动性很强的资产，世界各地投资者对其需求量，也是很大的。

我国推出的期货期货交易要晚于美欧类似市场。直到2004年，首个棉花期货才在郑州证券交易所推出，2018年上海国际能源交易所（INE）推出人民币石油期货交易。 2021年1-10月人民币石油期货累计成交14.42万亿元，同比增长51.2%。作为投资和对冲风险的工具，有了期货市场，大宗商品的价格风险，才能够有一个预期的稳定。

目前，我国期货市场规模已超过1.2万亿元，与去年同期相比增长44.5%。 2021年1月至11月累计成交量达6919份合约。由于期货合约在很大程度上与商品市场相关，而期货的价格能够给出目前经济手段调整以时间和空间，因此我们增加在该领域的国际权重，影响商品市场的定价，非常重要。世界大宗商品的稳定资源价格，期货合约就是它的稳定器，如果大家有兴趣的话，可以了解投资一下相关的期货知识。

进入后疫情时代后，作为世界工厂，我们仍然是世界上最大的能源消费国。我们是世界最大原油进口国；也是煤炭和天然气的最大消费国之一；诸如此类，等等，这一点毋庸讳言。但期货市场的交易有时候也充满风险：比如去年在国际能源市场波动下，WTI价格甚至达到负值，这时候中国的能源市场反倒站起来，承担了世界能源市场的波动。由此可见，中国期货市场这次在世界市场中发挥了稳定器的作用大宗商品，起到了定海神针的作用。

期货交易，作为一种投资工具大宗商品，在中国，其投资的深度和广度还处在扩张阶段。目前中国的资本市场建设进一步推动和发展，我们看到北京证券交易所已经开始运行。目前无论是从规模品种还是从市场成熟度来看，中国的期货市场都还处于相当早期的发展阶段，所以，在期货投资还远远没有达到更大规模的时候，一个12000亿的市场，还不是中国当前期货的顶值。

投资期货，尤其是投资中国的期货，仍然是给中国的散户开启的的一个未来窗口。这个在投资学上讲，也毋庸讳言。

为了活跃期货市场，中国期货不仅为中国人，也为国际投资者提供了额外的投资机会。我们的金融工具需求量如此之大，其中一些在海外市场也有出售。例如，今年 8 月在俄罗斯莫斯科证券交易所，就开始交易中国互联网巨头阿里巴巴和百度存托凭证的期货。有报道称，莫斯科交易所也在积极评估，准备为私人投资者推出香港恒生指数期货合约的可能性。

说了这么多，笔者在这里也仅仅是预测了期货的基本功能和交易前景，从宏观的角度来看，不断放大的期货交易，一部分给投资者提供了投资领域，另一部分，也给大宗商品的价格给出了远期的评估，那么写到这里，大家是不是要更进一步了解期货市场了呢？欢迎评论留言（一个人的浩瀚）

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