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欧元 彭思源崔浩雄：美联储上调基准利率年末还将再加息一次

来源 / 主权评级团队

丛晓莉 冯琳邹李永昊 彭思源 崔浩雄

本周要闻

美联储如期上调基准利率 年末还将再加息一次

欧元区经济景气指数再度下滑 经济增长前景不容乐观

日本8月工业产出初值不及预期 预计9月数据仍将保持低位

追随美联储加息步伐 中东多国上调基准利率

阿根廷与IMF达成新贷款协议 短期内货币危机难以化解

美联储如期上调基准利率 年末还将再加息一次

9月27日，美联储上调联邦基金目标利率25个BP，随后美国公布第二季度GDP终值环比折年率为4.2%。

东方金诚：美联储实施2018年第三次加息，符合广泛预期。第二季度GDP创下了近四年最快的增速，美联储也将本年度经济增速预期上调至3.1%。短期内美国失业率和通胀率有望呈现“一降一升”走势，预计美联储12月还将再加息一次。 欧元区经济景气指数再度下滑 经济增长前景不容乐观

本周四（9月27日）， 欧盟统计局公布的经济景气指数显示，欧元区9月经济景气指数110.9，预期111.2，前值111.6。

东方金诚：由于德国、法国等主要欧元区国家工业和消费者信心减弱，欧元区经济景气指数自去年12月触及阶段高点后，已连续第9个月下滑。短期来看，全球贸易紧张局势和新兴市场波动的加剧，可能对欧元区经济增长前景造成进一步拖累。 日本8月工业产出初值不及预期 预计9月经济数据仍将保持低位

日本8月工业产出环比初值0.7%，预期1.4%，前值-0.1%；同比初值0.6%，预期1.5%，前值2.2%。

东方金诚：日本8月工业产出不及预期。尽管日本央行维持宽松的货币政策不变，但受持续的贸易紧张局势和9月地震、台风等因素影响，预计9月宏观数据仍将保持低位。 追随美联储加息步伐 中东多国上调基准利率

在美联储如期宣布加息后，9月27日，巴林、沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔等中东国家相继宣布追随美联储加息决议欧元，将基准利率提高25个基点。

东方金诚：此次加息的中东国家为采取紧盯美元货币政策的产油国，目的在于维持本国货币对美元的汇率。中东产油国普遍采取紧盯美元货币政策的原因在于，其拥有庞大的外汇储备，因而具有较为充分的运作空间，且在油价震荡上涨背景下，坚持与美元挂钩更加符合其利益。

阿根廷与IMF达成新贷款协议 短期内货币危机难以化解

阿根廷政府当地时间26日宣布，已经与IMF敲定了新的贷款协议。根据该更新版协议，IMF三年内对阿根廷的融资贷款额度将比原协议的500亿美元增加71亿美元，总额达到571亿美元。

东方金诚：受到美元走强的冲击，今年以来阿根廷比索贬值幅度已达53.2%。IMF贷款将支持阿根廷三年内到期债务的付息及偿还。但在财政和经常项目双项高额赤字、国内经济衰退的多重压力之下，阿应对新的外部冲击恐难维持足够弹性，预计短期内货币危机仍将持续。

美元指数震荡走强 在、离岸人民币明显回调

美元

美元指数震荡走强

美元指数上周四收盘报93.9024，本周四最终收报94.9888，本周累计升值1.16%。

东方金诚：本周美联储议息会议完成年内第三次加息，美联储确认了未来进一步加息的路径，但并未比市场预期更为鹰派。由于市场投资者已提前消化本次加息预期，因此利率决议并未给美元带来明显强势表现。不过，周四公布的美国8月耐用品订单数据创2月份以来最大涨幅，暗示美国经济表现强劲，推动美元指数大涨。

短期来看，除美国自身经济数据良好外，欧洲经济增长前景仍不明朗，也将成为支撑美元走高的重要原因。受强劲经济数据提振，美元指数可能开启新一轮上行走势，不过上涨幅度预计较为有限。

欧元

欧元本周高位回落

欧元/美元上周四收盘报1.1776，本周四收盘报1.1641，本周累计贬值1.15%。

东方金诚：

本周欧洲央行行长德拉吉关于欧元区通胀和薪资增长表达了较强信心，不过其乐观表态并未给欧元表现带来明显支撑。欧元区经济景气指数连续第九个月下滑，同时，意大利财政扩张计划引发的投资者忧虑持续存在，均在一定程度上拖累欧元表现。

鉴于欧元区经济增长前景仍不明朗，意大利等国政治风险仍未完全化解，预计短期内欧元难获大幅上涨动能，不过汇价显著下行的可能性较小。

英镑

英镑本周大幅走软

英镑/美元上周四收盘报1.3269，本周四收盘报1.3078，全周累计贬值1.44%。

东方金诚：来自脱欧谈判的风险再度成为拖累英镑表现的最直接因素。上周结束的欧盟峰会上，欧盟主要国家领导人要求英国重新制定退欧计划，英国首相特蕾莎﹒梅在周五晚间的表态，加大了无协议脱欧的可能性。投资者对英镑不确定前景的担忧情绪升温，显著拖累英镑表现。

尽管英国与欧盟最终将大概率达成脱欧协议，但短期之内有关脱欧进展的不利消息仍可能成为导致英镑下行的风险因素。在10月份英国提出新方案之前，英镑汇价上涨将继续面临较大阻力。

日元

本周日元延续疲态

美元/日元上周四收盘报112.4900，本周四收盘报113.3850，日元本周累计贬值0.80%。

东方金诚：日元本周延续本月以来的疲软走势，近期市场避险情绪的降温，令日元受到明显拖累。与此同时，本周公布的日本央行货币政策会议纪要显示欧元，多数委员认为继续宽松政策是合适的，日本央行行长黑田东彦表示若有必要，政策可能进一步宽松，引发日元持续贬值。

鉴于日本通胀水平距离2%的目标值仍然较远，短期之内日元汇价将难以获得结构性支撑。在美联储如约加息背景下，美日利差的预期扩大，也将令日元进一步承压。

人民币

在、离岸人民币明显回调

在岸人民币市场，美元/人民币上周四收盘报6.8470，本周四收盘报6.8914，在岸市场人民币本周累计贬值0.65%。

离岸人民币市场，美元/人民币上周四收盘报6.8357, 本周四收报6.8878，离岸人民币本周累计贬值0.76%。

东方金诚：本周随着美元指数的震荡走强，在、离岸人民币开启稳步回调走势。国庆假期来临阶段，居民旅游用汇需求明显增加，成为推动人民币汇率走弱的直接原因。

短期来看，在美元指数缺乏大幅上涨动能的前提下，人民币汇率总体企稳运行的格局并没有改变，国庆假期前后预计将保持小幅震荡走势。综合各类影响因素，东方金诚预计短期内人民币对一篮子货币汇率指数（CFETS、BIS和SDR）可能保持基本稳定。

美国抵押贷款利率不能下降时房主更多的机会和时间

正当人们认为美国抵押贷款利率已经不能下降时，一项长期调查显示，抵押贷款利率又一次下跌，达到自2月中旬以来的最低水平。

由于下跌至3%以下的水平，对于那些对房价感到震惊的购房者而言美国房价，这可能是一个可喜的进展，同时，这也给了现有房主更多的机会和时间，以通过降低成本的再融资方式节省数千美元。

但有专家认为，如果经济从疫情复苏中逐步变得更加稳健，抵押贷款利率可能会在今年夏季末扭转其下降趋势。

美国全国地产经纪商协会(NAR)6月最新公布的数据显示，美国5月成屋价格中位数同比上涨23.6%，至350300美元，这不仅是历史纪录高点，还是1999年以来最强劲的一次房价涨幅，且全美各地区均处于普涨状态。数据还显示，2021年5月售价100万美元以上房屋的成交量比去年同期增加了一倍之多。不少市场人士认为，美国当前楼市的涨势可谓是近50年来之最。

30年期抵押贷款利率

抵押贷款巨头房地美周四的数据显示，30年期固定利率抵押贷款平均利率下滑至2.90%，为近5个月来的最低水平。这比前一周的2.98%有所下降。一年前，30年期固定抵押贷款利率平均为3.03%。

虽然目前该利率水平高于1月份2.65%的历史低点，但依然低于疫情爆发前的任何时候。不过，分析人士认为，随着经济重新开放和通胀开始升温，抵押贷款利率不太可能远低于当前水平。

房地美首席经济学家Sam Khater表示：“我们预计经济增长将逐步推高抵押贷款利率。但购房者和再融资借款人仍有机会利用30年期利率，预计该利率将继续徘徊在3%左右。”

尽管如此，由于新冠病毒Delta变种的迅速扩散，人们对经济复苏的信心开始有所动摇。Zillow经济学家Matthew Speakman表示，投资者可能开始改变他们过往乐观的经济预测。

Speakman称：“虽然抵押贷款利率的长期变化可能是向上的，但市场前景的变化表明，该利率没有理由在短期内出现大幅上升。”

15年期抵押贷款利率

根据房地美的调查，作为再融资贷款的热门选择美国房价，15年期抵押贷款利率在上周也有所下降。

调查显示，15年期抵押贷款利率平均为2.20%，低于一周前的2.26%。上年同期，15年期抵押贷款利率平均高达2.51%。

除此之外，5/1可调利率抵押贷款(ARMs)的利率在上周也出现小幅下降，平均由前一周的2.54%降至2.52%。上年同期，5/1ARMs的平均利率为3.02%。

为什么利率持续下降

抵押贷款利率往往遵循美国国债收益率的变化方向。上周，由于失业率上升，以及其他迹象显示美国经济复苏可能停滞，美国国债收益率跌至五个月低点。

Realtor.com首席经济学家Danielle Hale认为，上周公布的美联储6月份会议纪要也对抵押贷款利率产生了影响。此次会议表明，美联储计划对未来的加息计划和其他可能给借贷成本带来上行压力的措施将更加耐心。

“换句话说，由于投资者意识到美联储的上次讨论可能不像最初认为的那样强硬，因此，利率下降了。”Hale表示。

她预计，该利率至少在8月份前将保持在3%左右，这是美联储可能为缩减抵押贷款支持证券购买规模提供时间表的最早时间。

低利率助推市场情绪升温

MBA经济和行业预测副总裁Joel Kan表示:“在住房供应不足的推动下，全国大部分地区的房价迅速上涨，这给购房市场带来了压力，并推高了平均贷款量。”

虽然，根据房利美最新调查显示，鉴于上市房源减少、房价不断上涨，美国人最近对买房前景的看法越来越悲观。然而，由于抵押贷款利率又一次走低，首席经济学家Doug Duncan预计，2021年剩余时间内，购房需求将保持强劲。

此外，根据抵押贷款技术和数据提供商Black Knight统计数据显示，尽管楼市紧张令购房者很难寻找得到适合自己的房子和充分利用低抵押贷款利率，但仍有约1400万房主可能通过再融资方式为其每月平均节省287美元。

外汇存款准备金率再次调整，央行再度出手上调外汇流动性管理

来源 | BBT Fintech圈子

作者 | 圈子君

金融机构外汇存款准备金率再次调整。12月9日，央行官网发布消息称，为加强金融机构外汇流动性管理，央行决定自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

这一消息发布后人民币汇率，离岸人民币兑美元、在岸人民币兑美元跳水。Wind数据显示，离岸人民币兑美元跌破6.38关口，最低贬值至6.3833，较央行宣布上调外汇存款准备金率来一度贬值逾350点。在岸人民币兑美元也从6.34区间贬值至6.36，同样贬值近350点。

随后，离岸、在岸人民币兑美元小幅回升，截至12月9日21时15分，离岸人民币兑美元报6.3801，日内跌幅为0.54%；在岸人民币兑美元报6.3755，日内跌幅为0.50%。

值得一提的是，本次调整也是央行年内第二次出手上调金融机构外汇存款准备金率。此前，在5月31日，央行宣布自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

从两次央行上调金融机构外汇存款准备金率的时间节点来看，均发生在人民币汇率突破新高后。北京商报记者根据Wind数据梳理发现，2021年以来，人民币汇率大幅升值，5月31日早间，在岸人民币兑美元升破6.36关口，离岸人民币兑美元升破6.35关口，双双续刷2018年5月以来最高。

在央行出手后，人民币汇率在6月、7月经历了回调，随后呈现持续升值态势。而在央行年内第二次宣布全面降准后，在岸、离岸人民币携手冲高，双双突破2021年5月高点，也是自2018年5月以来的新高水平。在岸人民币兑美元12月9日最高升值至6.3397，离岸人民币最高升值点则发生在12月8日，报6.3307。

对于央行再度出手上调金融机构外汇存款准备金率的原因，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金同样告诉北京商报记者，人民币是2021年全球最强势的货币，在美元升值的情况下，人民币还在针对美元升值。而当前不论是资本流动还是外贸领域，都存在人民币贬值的压力，市场也正在逐渐形成人民币贬值的预期。

陶金指出，2021年以来，贸易和资本流动领域都在支撑人民币升值。但随着美联储缩减购债规模以及相应的加息预期，以及美国经济的继续复苏，全球资本流动趋势可能在未来发生反转，资本回流发达经济体的速度可能加快。同时，明年中国出口继续高速增长的难度较大，随着疫情之下全球经济逐渐开放和复苏，其他经济体的供给回升，外贸领域的竞争将加剧。

“此时央行提高外汇存款准备金的操作，在实质性地减少外汇供给的同时，也在刺激市场交易在人民币贬值预期之下的落地。”陶金进一步解释道人民币汇率，“此次外汇存款准备金率提升带来的人民币离岸、在岸市场急跌，背后和外汇市场对应的经济金融基本面关系紧密。”

北京商报记者进一步了解到，外汇存款准备金率是央行影响信贷扩张能力的一个工具，以此调节外汇市场供求。央行在12月6日宣布降准后，人民币流动性增加，外汇存款准备金率则使得外汇流动性收缩。市场上人民币增加，外汇供给减少，人民币面临贬值，外汇则面临升值。

中国民生银行首席研究员温彬则指出，上调外汇存款准备金率相当于在外汇市场上收紧美元供给和流动性，从而可以减轻人民币升值的压力，有助于人民币兑美元汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定。

事实上，自2021年11月以来，人民币汇率与美元指数之间的背离已经引起了市场的广泛关注。近日市场上也有不少讨论声音认为人民币汇率进入筑顶阶段，正在等待拐点到来。

在谈及下一阶段人民币汇率走势时，陶金指出，从短期看，人民币汇率的强势走势受到季节性、交易性等多方面因素影响，而支撑人民币汇率走势的长期因素在于我国经济基本面。人民币汇率仍将在合理均衡水平上保持相对稳定，双向波动仍是主要特征。

而在2021年11月，全国外汇市场自律机制召开第八次工作会议时同样强调，目前全球经济金融形势复杂多变，主要经济体央行货币政策开始调整，影响汇率的因素较多，未来人民币汇率既可能升值，也可能贬值，双向波动是常态，合理均衡是目标，偏离程度与纠偏力量成正比。企业和金融机构等市场主体只有坚持风险中性理念，才能更好地应对外部冲击。

End.