多家券商T+0融券暂停、融券“停供”仍在发酵，从事盘中反转交易的机构深受影响。

业内人士指出，融券隔夜还款一方面减少了交易资金的流通数量，另一方面又提高了票面利息，这意味着该业务的利润空间将成倍缩水。

在一度繁荣的日内波段交易背后，此类私募机构如何管理交易员、他们的工作内容和收入越来越受到市场关注。

21世纪经济报道记者了解到，从事日内波段交易的交易者并不需要太多的基本面分析或技术分析能力，大多数时候都是“看天气”，即市场交易比较活跃的时候，他们可以利用市场谋生。 通过波动赚取更多的收入，相应的每月收入佣金可达数十万元。 今年上半年A股的激烈市场表现，无疑为盘中波段交易者取得实质性成果提供了温床。

不过，据多位T+0交易者表示，在融券新政策出台下，其既定策略的交易空间将被收窄。 融券暂停期间，部分交易员已停止工作休假。 还有人认为，如果T+1融券成为长期政策，他们会考虑转行。

神秘的日内交易者

“做盘中交易，第一是利用概率，第二是寻找规律，第三是依靠感觉。” 上海一家私募股权投资机构的日内波段交易员宋林是这样描述自己的工作的。

宋林（化名）出生于1991年，是西南某重点财经院校2012届毕业生。 毕业后，他并没有像其他同学一样渴望去金融机构或者大企业工作，而是来到了上海一家做二级市场投资的私募机构。

该私募基金是一家通过筹集和借贷资金来提高交易杠杆并采取日内反转策略的投资机构。 该机构的员工以宋林这样的年轻交易员为主。

在反向交易模式下，交易者通过“买入现货证券-借出证券-偿还现货债券”和“借出证券-买入并归还债券-偿还证券”两种方式在日内重复捕获多头头寸。 有做空机会，所投资的股票绝不会“一夜暴富”。

“如果是T+1，隔夜票的意义就是单日获得10%以上的涨幅，但我们的策略本身就是利用交易笔数来放大单日利润，所以没有意义。”过夜票。” 宋林告诉21世纪经济报道记者，“另外，资金是杠杆的，盘中成交越多，越划算。但如果隔夜发生，风险就很大，有的票可能会被暂停。”

具体到交易策略上，由于波段交易中的持有期仅限于盘中，基本面、估值水平甚至技术分析在个股的选择上变得不那么重要。

“其实我们基本上不看技术分析和基本面日内外汇操盘手，偶尔也要关注盘中消息，这可能会带来短期机会。”

值得一提的是，当前A股市场的盘中反转交易几乎是在国内二合一交易机制相对成熟之后才逐渐出现的，而这一类型的群体主要是由原来的美股日间交易团队转型而来。

“老板以前的业务是白天买卖美股。 后来，国内融券T+0机制成熟后xm外汇，他开始转行，寻找国内机会。” 宋林透露，“虽然交易机制不同，但在融券机制下，两个市场的日内策略有相似之处。”

21世纪经济报道记者了解到，相当一部分日内波段交易者来自美股投资。 当时，许多交易者从此类业务中赚取了较高的佣金。

“我以前是做美股的，后来赚到了第一桶金，现在自己创业做私募，也做点实业。” 上述财校高年级的一位80后毕业生也告诉记者，“做这件事的资金主要是那两年赚的。”

月收入可达数十万

宋林表示，盘中波段交易的收入主要来自业绩佣金，当市场波动相对理想时，此类交易者的激励奖金非常可观。

“按照今年的市场情况，正常的月收入可以达到5万元以上。在一些好的月份，一些账户实力雄厚的交易者可以赚取数十万的佣金。” 宋琳说道。

21世纪经济报道记者了解到，包括美股盘中交易在内，此类私募机构对交易员的管理属于限仓管理，即为每个交易员分配一个交易账户进行交易。

以宋琳的私募为例，如果她刚刚从虚拟市场成为正式交易员，她申请的仓位规模通常只有50万-100万元。 随着交易业绩的改善，交易者分配的可支配头寸将逐渐“升级”。

“这就像升级游戏一样，我们有些交易员的日交易量已经过亿了。”宋林说。 “其实就是优胜劣汰，因为想做这行的人很多，但最后都没有成为正式员工，更别说升职了。”

值得一提的是，如果交易者在操作过程中遭受损失，该损失必须从交易者的收入中扣除。 如果继续亏损，公司将取消该交易者的投资权限。

“盘中交易是残酷的，纯粹是丛林法则，做得好你就留下，做得不好你就走。” 宋林告诉记者，“操盘手除了业绩提成之外没有其他收入，企业还要招人，有一定的学历门槛，做不到的操盘手一般都会放弃。”

不过，宋林也坦言，盘中反转交易机会的存在，仍然体现了市场的自然周期性。

“我们已经三年没营业了，已经营业三年了。” 宋林表示，“去年以来交易非常活跃，所以也为日间交易创造了更好的条件。”

宋林告诉21世纪经济报道记者，他2015年的交易目标收入是200万元，截至今年6月底，他已经完成了70%，即140万元。 这笔收入对于一个刚毕业才3年的人来说非常重要。 对于一年级的本科生来说，这已经是一笔不小的财富了。

在宋琳看来，由于她只需要在交易时间工作，所以这个交易员职位非常划算。 “我们每天只工作四个小时，还有激励措施。而且，交易员也不一起放假，交易所放假，我们也放假。”

然而，在两家金融机构T+0受到限制以及多家券商暂停证券供应之后，像宋林这样采取盘中反转策略的交易者可能“再也没有好日子了”。

“息票加息和重复交易受到限制，但如果融资成本不变，每个仓位的绝对收益都会受到抑制，未来该策略的套利空间会越来越小。” 宋林说道：“运气很差，我刚刚转了一个大一点的账户，但是股票借贷已经停止了日内外汇操盘手，根本无法进行交易，所以我已经申请了休假。” （记者李伟）