随着人民币汇率暴涨，央行终于出手稳定汇率。

12月9日晚，中国人民银行正式宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2021年12月15日起提高金融机构外汇存款准备金率2个百分点即外汇存款准备金率由现行的7%提高至9%。

这是央行时隔半年后首次再次上调外汇存款准备金率。 此前，11月18日官方就汇率调整风险发出警告，并出台遏制人民币汇率过度升值的措施。 央行公布消息后，市场也了解了央行的政策意图。 截至中国证券报发稿，离岸人民币兑美元汇率短期跌幅扩大逾300个基点。

11月以来，人民币兑美元汇率与美元指数的背离逐渐引起市场关注。 并引发政策风险预警。 11月18日，全国外汇市场自律机制第八次工作会议罕见地提出“偏离程度与纠偏力度成正比”。 这被市场解读为人民币升值已偏离中枢。 但人民币汇率持续走高。 在岸人民币兑美元汇率12月9日16时30分收于6.3457，继续创三年多来新高。

虽然近期人民币汇率并没有阻碍美元指数的强势，并上演了一波独立强势升值潮，但人民币汇率回调贬值的风险却越来越令人警惕，尤其是在窗口期。明年中美货币政策可能会出现分化。 分析人士认为，人民币汇率易贬难升，汇率拐点正在形成。

类似操作

这是央行时隔半年后首次再次上调外汇存款准备金率，上调幅度与上次一致。 此次上调外汇存款准备金率的背景与上一轮非常相似。 当时，人民币兑美元汇率也连续几个月升值。 持续升值可能导致人民币币值偏离基本面。

经过半年前人民币汇率的一轮快速升值，央行“出手”的操作方式与近期官方操作高度一致。 当时，国家外汇市场自律机制召开第七次工作会议，会上强调“人民币可能升值，也可能贬值”。 随后5月31日，央行宣布，自2021年6月15日起，提高金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5个百分点上调。 % 至 7%。

提高外汇存款准备金率与防止市场形成人民币单边升值预期、对冲人民币兑美元汇率过度升值之间有何关系？ 乍一看两者没有直接联系，但实际上是有联系的。

一位资深外汇交易员曾向券商中国记者分析，虽然上调外汇存款准备金率与汇率稳定预期没有直接联系，但逻辑上的解释是，由于近期人民币快速升值，人民币兑美元汇率下降，企业外汇贷款融资成本变相下降，导致一些有外汇需求的企业转而向银行申请外汇贷款外汇历史汇率查询，而不是购汇以满足自身需求。 提高外汇存款准备金率可以锁定金融机构的外币头寸，减轻外币贷款的扩张压力，抑制银行发放外汇贷款，提高外汇贷款利率，从而倒逼企业购买外汇。更多的外汇来满足他们的外汇需求，从而达到对冲人民币升值预期、稳定汇率的目的。

民生银行首席研究员温斌表示，提高外汇存款准备金率相当于收紧外汇市场美元的流动性供应，可以减轻人民币兑美元升值压力外汇历史汇率查询，有利于人民币兑美元汇率保持均衡水平。 保持基本稳定。

多重因素推动人民币汇率走强

支持近期人民币汇率独立走强的因素有很多。 中国银行研究院高级研究员王友新对券商中国记者表示，11月以来，美元指数在美联储收紧货币政策的预期下快速上涨，但人民币却保持稳定，期间甚至出现小幅升值。同一时期。 这主要是由于以下因素造成的： 方面因素：

首先，在海外供应链瓶颈加深的背景下，我国出口订单持续增加，贸易顺差和外汇收入保持在较高水平，有力支撑了人民币汇率。

其次，去年以来，人民币的投资性和避险性不断凸显。 随着中国金融市场更加开放，境外投资者持续增持人民币债券和股票资产。 尤其是海外新突变株的出现，更让市场望而却步。 风险情绪有所上升，人民币获得更多青睐。

三是海外通胀高位，我国通胀仍处于较低水平。 从购买力平价角度来看，这也在一定程度上提振人民币。

华创证券首席宏观分析师张宇也对记者表示，推动人民币汇率逆势走强的因素有两个。 首先，近期人民币兑美元即期交易量明显增加，交易情绪提振了汇价走强。 二是由于贸易顺差扩大和银行代客涉外收付款同步增加，企业结汇意愿增强，银行代结汇需求增强。顾客。

值得注意的是，近期人民币汇率的强劲升值也得到了套利交易的支撑，这也是央行果断出手稳定汇率的重要原因。 嘉强集团高级分析师MATT表示，由于中美利差居高不下，交易者强烈看好人民币，套利交易近期也持续盛行，比如做多人民币兑人民币汇率。欧元或一篮子其他货币。 这使得人民币很难走弱。 套利交易是外汇市场交易的一种，是指投资者借入低息货币资金购买高息货币或高息货币资产并赚取差价。

汇率拐点正在形成

不少分析人士认为，近期人民币汇率升值已经偏离均衡水平。 正如官方提示，“偏离程度与修正力度成正比”，人民币汇率拐点正在形成。

“疫情后人民币汇率的持续走强可能即将结束，明年人民币汇率易贬难升。”张宇表示。

温彬表示，短期内，人民币兑美元汇率持续快速升值，容易引发市场单边升值预期，对我国宏观经济和企业经营，特别是中小微企业经营产生负面影响。中型出口企业，减少我国出口竞争。 力量。

据张宇解释，当前人民币汇率需要重点关注三个方面的贬值风险：

一是明年初将刷新境内居民5万美元便利兑换额度。 从历史角度看，这将对人民币汇率造成一定的季节性贬值压力。

其次，美联储态度逐渐转向“鹰派”，货币政策紧缩周期即将开启。 联邦基金期货已经定价2022年7月首次加息。同时，中美经济增速差距正在缩小，明年中美实际GDP将是增速差距或收窄至1989年以来最小。中美历史上三轮经济货币分歧中，人民币均趋于贬值。

第三，2022年资本流入对人民币汇率的支撑也在减弱。 随着美联储进入紧缩周期，中国等新兴市场经济体面临资本外流和资产价格下跌的风险。

中金公司研究报告预计，随着出口增速进一步放缓、国内货币政策边际宽松以及美元周期性走强，预计春节后至二季度人民币汇率将承压。 但人民币风险溢价仍将在低位波动。 再加上外资对国债的配置需求，人民币汇率或将小幅走软。 下半年随着经济企稳回升，可能会在6.6左右窄幅波动。

此外，随着美联储收紧货币政策，中国在跨境资本流动方面将采取哪些措施？ 王有新认为，在人民币汇率和跨境资本流动稳定波动的背景下，没有必要采取额外的管理措施。 但要关注市场异常波动和短期超调，酌情动态调整和更新跨境资本流动宏观审慎政策工具，确保市场波动平稳。