大学网：中国三万亿外汇储备如何花？

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三万亿外汇储备如何花？

关键词：外汇储备、美国债券、美国模式、德日模式、黄金储备、多元化

文章导读：三万亿外汇储备中60%美国债券，美国开动印钞机致使美元贬值，外汇储备缩水严重。外汇储备该如何使用，才能让外汇储备发挥其应有的作用。把这些外汇储备分给民众，让普通民众来花费？分散购买各国债券？购买国外的实体企业？支持国企走出去，到国外去发展？购买资源？……以上措施中，实行过程会有利弊，本文将一一解析。如今，中国外管局面临的困局，症结在于产业与金融相脱离的美国发展模式。而要摆脱困局则需要向日本财团模式学习。此外，增加黄金储备，积极参与国际货币秩序重建我国外汇储备币种，将人民币打造成国际性货币也是行之有效的办法。

外汇储备是什么？

外汇储备的出现起源于外汇币种管制的需要。它由三个部分构成，第一部分是中国对外贸易的进出口顺差。比如说，中国有100亿美元外汇顺差的时候，意味着我们出口商品多于进口商品100亿美元。这100亿美元现在大概值640亿人民币，这640亿人民币就是赚到的钱。假设宝钢赚了100亿美元，这100亿美元不能拿回国内花，需要传到央行，央行给宝钢640亿人民币。这就构成央行的100亿外汇储备。

第二部分是境外的企业到中国投资，将外币兑换为人民币，形成央行的外汇储备。比如说通用汽车公司到中国来投资建设一个长安福特，假设长安福特要100亿美元，其中大概50亿美元要在美国境内采购技术、设备，另外50亿要在中国采购土地、劳动力、原材料。这50亿美元必须通过央行兑换为320亿人民币才能在中国国内使用。这样，中国境内新增了320亿人民币的购买力，央行增加了50亿美元的外汇储备。

第三部分是境外的游资，热钱。现在有所谓QFII，即合格的境外机构投资者，到中国境内炒中国的A股市场。比如他拿了100亿美元，到央行兑换出640亿人民币，在中国炒上市的A股股票。中国的外汇储备就增加了100亿美元。如果这640亿的投入产生了1280亿的人民币的收益，将这1280亿收益通过央行兑换出200亿美元带走，中国外汇储备就缩减了200亿美元。

外汇储备如何使用？

2006年2月我国外汇储备超过日本，位居世界第一，同年10月突破一万亿美元大关。2009年4月突破两万亿美元，今年3月突破三万亿美元。自2008年金融危机过后，以美国金融业为主导的世界经济的虚荣面目被公之于众。美元的大量增发也使世界各国对未来经济前景充满忧虑。如何尽快走出美元陷阱，以保障国家外汇储备的投资安全，利用好中国的外汇储备，已是当务之急之事。

网上有人建议央行把这些外汇储备分给民众，让普通民众来花费。假设把这三万亿外汇储备平均分给13亿人民，大概每人可以得到两千多美元。这两千多美元拿在手里干什么？如果存到银行里面，那其实就是外汇储备搬家，从央行的手里搬到了工行、中行、农行，只是挪了个位置。假设你拿着这两千美元去购买进口货，比如购买法国的香水，美国的汽车，或者日本的电器，那就意味着中国进口的狂增，进口狂增就意味着中国的贸易逆差会巨大地增加。外汇储备分发下去之后，如果有人要提走外汇储备，但央行已经没钱了，这样央行就会出重大的问题。比如，假设日本在华投资的企业要把赚到的一百亿美元汇到日本的时候，日本企业要向央行交回人民币，换成外汇，但现在央行没有外汇储备了，这样整个国家的信誉就会破产。所以分发肯定是不行的。所谓把外汇储备分给每一个国民的说法，是一个对外汇储备非常无知的一个说法。外汇储备并不是稳定不变的存款，它是一种流动性非常大的货币储存，甚至可能一夜之间三万亿外汇储备全部蒸发。比如说，开战，或者说美国的惠誉、标普把中国的国家信誉的评级下调，说中国已经不值得投资了。外资在中国的企业迅速变卖，迅速逃出中国的时候，很可能三万亿美元一夜之间就被清空了。

现在央行约占60%比例、高达数千亿美元的外汇储备以美国国债和债券形式存在。而美国现在在大量增发美元，美元面临贬值的风险。外管局既买了一部分美债，也购买了一部分欧债和日债，也购买了一些像房地美、房利美这样的美国大企业的债券，客观上就是在分散债券。但问题是，今天这些发债主体都在丧失信用。比如美元正在丧失自己的信用，欧债危机爆发后欧元也在丧失信用，日本的国债占GDP的220%，实际上也没有什么信用。可以说美国是一个烂苹果，可是欧洲也是一个烂苹果，日本也是一个烂苹果，至于谁烂的更快，还真不知道。拿外汇储备去购买债券，做的是拿我们的好钱去买烂苹果的生意。

那么用外汇储备购买国外的实体企业是否可能呢？理论上确实有这个可能性，但实际操作起来有很大难度。购买实体有两种方式，一是去购买上市公司。但购买上市公司意味着什么呢？其实就是炒股票。外管局去炒外国的股票，这个让人听上去很不可思议，因为股票市场上的风险太大。因为今天你去股票市场上去炒作，市场一下子就上去了，资金一撤，市场一下子就下来了。如果你去坐庄，也不见得能做好。外管局去纽交所、去法兰克福坐庄，这个匪夷所思。另一种方式就是去购买外国的实体企业。比如我们去购买瑞典的宜家家居，问题是人家不卖，怎么办？或者购买的价格非常高，你怎么办？购买价格过高，那么国内的争议就会非常大。也就是说，购买实体资产，外管局也不具备这个知识和能力。外管局的结构框架决定了它既不适合去炒股票，也不适合去购买实体资产。虽然在理论上说我们可以去购买美国的土地和农场等实物，但实际上由谁来操作，这里有很大的难度。

央行和外管局用外汇储备支持国企走出去，到国外去发展，这样的道路如何呢？实践证明操作起来也非常有难度。比如2007年的时候，中航油新加坡分公司炒石油期货，亏损大概5.5亿美元。这个钱是什么钱？你可以理解为央行和外管局支持中航油去使用外汇。但使用外汇造成巨亏怎么办？我们今天国企改革的流行思路是让国企成为独立自主、自负盈亏的完全市场经济主体。所以一旦让这些主体去使用国家外汇储备，有人便会说：盈利归谁？亏损归谁？以前盈亏都是国家的，因为这些企业都是国有企业。但现在国有企业非要独立自主、自负盈亏的时候，怎么办？盈利归企业，亏损归国家？外管局肯定不会这么干。这跟今天国内流行的产权清晰的理论很不一致。再比如，假设外管局借给中石油一百亿的外汇储备让中石油去使用，中石油可能还不要呢，为什么？因为花不掉，不知道怎么花。去炒石油期货，有风险；建立石油储备设施，但这是长期投资，也是可能会有亏损的，而且收益也是不确定的。所以这一百亿花不掉。这就会牵扯出一系列的问题。

还有人提出用外汇储备购买资源。那购买资源通过谁去购买？外管局去购买吗？比如外管局去购买智利的铜矿或者巴西的铁矿，但外管局对于铜矿市场和铁矿市场是没有判断能力的。价格什么时候算高、什么时候算低？什么样的矿产资源品位高、什么样的矿产资源品位低？这些都是问题。再说，今天重大的矿产资源统统都被一些垄断性质的企业控制着。比如巴西的淡水河谷，澳大利亚的必和必拓。购买资源，说到底其实就是购买资源型企业的股权，这是购买资源的真正含义。但这有涉及一个问题，就是要用多少钱去购买股权？花钱少了对方不干，花钱多了老百姓还不干呢。

改变发展模式解困外汇储备缩水

外管局的机构设置就不是做生意的。做生意只能让国企去做生意。国企才是市场主体。但问题是国企也怕承担责任。这样就是出现了一系列的困境。实际上，这个困境的根本原因其实是在于我们中国90年代以后逐渐采用了西方化的产业和金融模式，那就是产业归产业我国外汇储备币种，金融归金融，产业和金融分离。这是美国模式。产业和金融分离之后，金融业变得越来越投机化，越来越脱离产业。所以我认为，中国国有企业的改革思路，包括中国金融产业的经营思路，都可能是错的。我们应该向日本学习才对。日本是财团模式。财团既是产业投资的主体，也是金融投资的主体。所以银行家筹来的钱知道怎么花，因为金融跟产业是捆绑在一起的。所以日本金融业的投机性远小于美国。衍生金融商品这一套投机的东西都是美国人在玩。日本的大财团，在金融体系的支持下，全球布局，全球采购，全球建立生产链、加工链、技术链。所以在全球化体系中真正受益的是日本、德国。美国的产业空心化了，美国金融投机泡沫化了，美国最后是要吃亏的。当然中国会跟着美国一起吃亏。谁让你中国向美国学习的？

另外，我们至少要用一部分外汇去储备黄金。今天进入了各国货币轮番贬值的时代，美元贬完了，欧元贬，欧元贬完了，日元贬，日元贬完了，美元贬。不得不贬，为什么？贬值的根本原因就是这些国家都是在滥用国家信誉，滥用货币信誉，都是在印钞票。假设美国印钞票，欧洲想不印钞票都不行。如果欧洲不印钞票，美国滥印钞票，意味着欧元会越来越坚挺，这就意味着欧洲出口就不振。为了促进欧洲出口，也得跟着滥发货币。在这个滥发货币的时代，最后结局一定是黄金重归货币的基础性地位，就是王者归来。今后中国怎么面对国际货币轮番贬值的局面有两条路，第一就是人民币国际化，人民币不单是成为一种主权货币，而且这个主权货币要国际化。现在国际贸易结算主要以美元作为计价单位，以美元作为结算货币。今后人民币成为国际通用的结算货币，这个可能性完全存在。今天中国的对外出口非常大，我们有大量物资与世界各国交换。世界各国持有人民币之后到中国来购买各种产品。这就是人民币国际化。然而，在各国货币轮番贬值的时代，人民币国际化后也会跟着贬值。如果不贬值，中国的出口会遭受打击。在这种情况下各国货币都会失去信用。因此说人民币国际化只是其中的步骤之一，另一个步骤就是囤积黄金和白银。等到各国货币都失去信用的时候，黄金一定是王者归来。各国货币正在失去信用。对于这一点，美国是清楚的，欧洲也是清楚的。美国拥有世界最多的黄金储备，大概八千多吨，欧洲的水平和它比较接近。而中国的黄金储备只有一千多吨，跟中国今天这样一个世界经济大国的地位非常不相称。如果中国的黄金储备也增加到八千多吨，甚至，干脆拿外汇去买黄金，增加到一万吨，我们成为世界黄金储备的老大国的时候，我们再以黄金储备为后盾，发行新的人民币。这时候人民币可能成为世界性的国际货币。什么叫做世界性的？就是各国只认人民币了。从今后国际货币秩序重建的角度，中国应该收购黄金。

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