去年以来什么是外汇储备逆回购，外汇储备从4万亿的峰值一路“缩水”，令各方对资本外流势头汹涌忧心忡忡。然后，这条急转直下的外储数据线，在刚刚过去的6月份出现了意料之外的“反弹”，这是什么情况？

人民银行公布的最新数据显示，截至6月底，中国外汇储备为3.21万亿美元，不仅高于5月底的3.19万亿美元，也比市场预期的3.17万亿美元更高。6月份外汇储备增加135亿美元，而5月份则减少279亿美元。以SDR计，6月份中国外汇储备从5月份的2.28万亿SDR，微升至2.29万亿SDR。

对于6月份外汇储备出乎意料的上升，恒生银行高级经济师姚少华博士分析，存在三方面原因。

首先，相比5月份美元指数攀升3%，6月份美元指数仅微升0.26%，根据估算，6月份外汇储备中的非美元资产整体对美元仅出现轻微贬值，只缩减约29亿美元，而5月份则缩减高达约335亿美元。

其次，与5月份比较，6月份人民币兑美元贬值幅度减轻。6月份人民币兑美元的在岸及离岸现货价分别贬值1%及1.25%，而5月份则贬值1.6%及1.56%。

另外，人民币将于10月份正式加入SDR货币篮子，部分国外央行或已提前部署人民币金融投资什么是外汇储备逆回购，例如近期新加坡金管局已宣布将人民币金融资产纳入外汇储备。

兴业银行首席经济学家鲁政委指出，无论从美元计价还是SDR计加的储备来看，都有不小的增加，“这种增加显然不是汇率估值扰动所能解释的，也和过去人民币贬值、储备减少的表现不一致。”他认为，其原因在于，政策当局加强购汇的真实性审核，使得流出放缓；第二，5-6月内地企业仍在大量发行美元债，特别是5月甚至创出了历史上单月第三高发行量，筹集资金的结汇，使得外储增加了，“这与此前披露的外债数据所呈现的短期债务下降、长期债务增加的态势是一致的。”

展望下半年，姚少华预期外汇储备将基本维持稳定。“受英国脱欧影响，美国联储局可能推迟加息进程，未来数月人民币兑美元或维持相对稳定。”其次，人民银行最近数月进一步规范了跨境资本流动，加上早前因内地企业预期美元转强而触发的外债还款潮已过，资本外流大幅减少。“譬如，国家外汇管理局将于8月15日起，对境外金融机构在境外与其客户开展远期卖汇业务产生的头寸在银行间外汇市场平盘后，需交纳20%的外汇风险准备金，此举将增加跨境外汇投机成本。”

此外，他也提到，人民银行加快银行间债券市场的开放步伐，吸引外资流入。合资格的境外机构投资者不仅取消了额度的限制，亦对它们开放了同业存单市场。此外，内地未来数月出口或会温和反弹，贸易盈余将继续保持高位。整体而言，我们预期外汇储备在今年年底或徘徊在约3.15万亿美元的水平。