上证到了3400点附近，有所调整甚至下跌，都非常正常。

除了部分热门板块，市场仍处于相对底部区域。

对于投资者而言，更关键的思考是未来的上涨方向在哪里。

越南，目前似乎是不错的“投资”机会。

一

从估值来看，目前越南市场的吸引力非常高。

Wind显示，胡志明指数当前PE为10.65倍，处于过去10年4%的分位数水平。

数据来源：Wind，近10年，截至于2023.4.18

再看PB，当前值1.61，处于近10年2%的分位数水平。

数据来源：Wind，近10年，截至于2023.4.18

再看股债风险溢价，也处于83%的分位数水平，意味着权益资产的性价比非常高。

数据来源：Wind，近10年，截至于2023.4.18

都说越南是20年前的中国，作为出口型国家，承接了中国不少转移的制造业产能。

如果越南未来GDP仍能保持高速增长，现在布局越南股市，可能相当于05年上证指数的1200点。

那么，越南未来经济的基本面如何？

首先，越南也有跟中国类似的五年规划。

根据越南计划与投资部2021-2025年经济结构调整计划，年均劳动生产率增长超过6.5%，即GDP复合增速6.5%。

另外，计划还提出股票市场的市值至少占GDP的85%。

据越南国家证监委的数据称：截止至2022年12月23日，越南股票市场的总市值达到5278万亿越南盾（折人民币约1.55万亿元），相当于越南GDP的62.2%。

2020年，越南的GDP总值为6293.14万亿越南盾。

如果越南的规划目标完成，则25年GDP总值为8622.15万亿越南盾，那么股票市场的市值则不低于7328.83万亿越南盾。

那么，如果要完成目标，未来3年越南股票市场市值年均增长率不低于11.56%。

二

鉴于越南散户占比较高，未来3年若诞生牛市，则潜在回报率会更高。

但这里存在2个风险点：

第一，经济增速不及预期的风险。

比如今年一季度，越南GDP仅增长3.32%，大幅低于5.6%的市场预期。

若想全年经济增长将达到6.5%，第二、第三和第四季度的增长率将分别为6.7%、7.5%和7.9%。

去年越南的GDP年度增速为8%，二季度增长7.83%，三季度增长13.71%，四季度增长5.92%。

高基数下，完成压力还是蛮大的。

第二，汇率贬值的风险。

我们参与越南股市，相当于把人民币换成越南盾，卖出时也要把越南盾换成人民币。

而汇率是会波动的，所以还要承担汇率贬值的风险。

三

我是如何考虑这2个问题的？

对于第一个问题，我暂时没有答案。

但由于牛市的加持，我对投资越南的潜在回报率是比较有信心的。

对于第二点，在我看来风险并不成立。

我在《比较适合国人投资的其实是美股指数》提到，从2011年底开始到现在，标普500指数的涨幅为200%，而人民币计价的标普500指数的涨幅为249%。

多出来的收益人民币对越南盾外汇牌价，就是人民币汇率帮你赚的钱，连美国人自己都赚不到。

我们能赚比美国人更多的钱，在于美股的弹性比汇率大。

同理，当我们用人民币买入越南盾，如果越南盾贬值，虽然汇率亏了，但是越南股市涨得更多，所以我们能赚更多钱。

目前能够参与越南股市的只有一只基金：天弘越南市场。

它的业绩基准是越南VN30指数收益率(使用估值汇率折算)*90%+人民币活期存款利率(税后)*10%，与指数走势比较相近。

前文提及到估值的胡志明指数，是胡志明交易所（类似于上交所）上市的所有股票，类似于上证指数。

而VN30指数是从胡志明指数中选取市值最大、流动性最好的30只组成，类似于上证50。

我当前参与的仓位并不多，主要系仓位较高，但未来不排除进一步加仓。

对于大部分人，这到底是风险还是机会，丰俭由人。

但忠告一句：如果A股都没有玩明白，国外股市市场请务必谨慎参与。

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