上图为近五年（2013.10-2018-10）我国外汇储备量的月度变化图（亿美元计价）。在经过 2014-2016 年的快速减少后，2017 年外汇储备伴随着人民币的升值而出现了小幅增加，2018 年外汇储备有小幅下降，截止 2018 年 9 月份我国官方外汇储备为 30870.25 亿美元。2018 年 10 月 7 日，央行宣布下调存款准备金率 1%，降准及美联储加息操作对于人民币汇率带来了一定的贬值压力，外汇储备未来变化的影响因素主要包括下述两方面：

一方面人民币的贬值对于我国出口的增长有一定正面作用，可在一定程度上支撑我国当前外汇储备数量的相对稳定。

另一方面为了避免人民币汇率的过快贬值，央行需要主动动用部分外汇储备进行适当调节，这可能会带来我国外汇储备的减少。

预计未来人民币汇率伴随美元指数上行仍有贬值压力，但是贬值空间有限。央行货币政策最终目标之一是维持国际收支平衡，人民币兑美元汇率是实现这一目标的中介工具，一旦储备出现连续快速下降，央行有可能进行汇率干预维持收支稳定，人民币则会重新回到升值通道。目前，我国官方外汇储备连续两个月负增长，资本流出已经表现出较为清晰的趋势，央行使用跨境资本管理工具的空间依然较大，因此认为汇率离贬值下限已较近，继续大幅贬值概率低，外汇储备大概率将继续保持相对稳定。

（一）外汇储备的含义

外汇储备是指各国货币当局持有的外汇资产。在当今世界经济中，外汇储备构成国际储备的主体，这体现在两个方面：第一，外汇储备的使用频率最高；第二，外汇储备的数额最大。

由于外汇储备是国际储备中的主体，因此，就全球而言，外汇储备供给状况直接影响世界贸易和国际经济往来能否顺利进行。供给太少，很多国家将被迫实行外汇管制或采取其他不利于国际经贸活动顺利开展的措施；反之，若供给太多，又会增加世界性通货膨胀的压力。

（二）外汇储备（国际储备）的合理数量及我国国际储备的现状

传统的观点认为一国国际储备的合理数量，约为该国年进口总额的 20%-50%。实施外汇管制的国家，因政府能较有效地控制进口，故储备可少一点，但底线在 20%；不实施外汇管制的国家，储备应多一点，但一般不超过 50%。对大多数国家来讲，保持储备占年进口总额的 30%-40%是比较合理的。

实践中，在决定一国的最佳储备时，应综合考虑进口规模、进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度、汇率制度、国际收支自动调节机制和调节政策的效率、持有储备的机会成本、金融市场的发育程度以及国际货币合作状况等因素。

2017 年中国进口额约 1.8 万亿美元，国际储备 3.2 万亿美元（其中外汇储备 3.1 万亿），储备占进口总额的比例约 180%，远远高于合理的 30%-50%水平。

（三）当前中美贸易冲突背景下维持较高外汇储备的意义

（1 1 ） 维持一个较高数量的外汇储备是进行贸易反击的资本

当外国对于本国实行一些征税、进口限制等贸易措施时，意味着本国出口将遭受打击中国外汇储备下降影响，外汇收入大大下降。若本国的外汇储备数量很低，甚至还具有一些国际债务，那么将无法承受这样的打击，为了避免出现这样的状况，那么本国很可能不得不妥协于外国的政策，在贸易战中直接投降认输，在进出口的自主权上受制于人。而只有当本国维持一个较高数量的外汇储备时，才有足够的资本承受外汇收入下降带来的冲击，并且有足够的底气和时间制定相应的措施，进行反击，维护自身权益。

（2 2 ） 维持一个较高数量的外汇储备是国内经济正常运行的保证

2018 年 4 月 4 日下午，国务院关税税则委员会决定，对原产自美国的大豆、汽车、化工品等 14 类 106 项商品加征 25%的关税。

从上可以看出，贸易战中，各国往往对于对手国中极为重要的产品、原材料等加收关税中国外汇储备下降影响，这往往可能会导致进口原材料等的价格上升，如果没有足够的外汇储备用以保证进口必需品的供给，则可能会对本国的经济产生较大的冲击。只有维持一个较高的外汇储备，才能将贸易冲击隔绝在国门之外，外部问题不至于较大地影响到内部经济的稳定和发展。

（3 3 ） 维持一个较高数量的外汇储备是避免汇率战的关键

当一国外汇储备水平较低而其又不愿受制于贸易对手国时，往往可能调整汇率以应对贸易战争。汇率一旦被牵扯进来，那么贸易战将很可能升级为汇率战，这不仅会使得本国出现诸如复汇率等问题，更严重的是，汇率的变动将极大影响到两国的金融市场，那么贸易的摩擦将升级为金融市场的动荡，对两国的经济产生极大的影响。这也是我们可以看到，中美双方的贸易战几乎都是以税收政策、进出口限制地方式进行，而轻易不会去调动汇率，因为谁也不愿意遭受金融冲击，将贸易战场扩张到金融市场上来，对本国经济产生更大危害。

所以说，维持一个较高数量的外汇储备，是避免贸易战升级为汇率战的关键，它使得贸易问题在贸易层面解决，金融问题在金融层面解决，分割了贸易问题和金融问题，避免了由贸易摩擦引发出更为严重、更具危害性的金融动荡。

（4 4 ） 维持一个较高数量的外汇储备可以 增强外界对人民币和中国经济的信心

中美贸易冲突背景下，中国的经济发展质量和应对风险的能力必将遭受考验，若持有的外汇储备不足，势必会影响外界对人民币和中国经济的信心，当世界各国对人民币的币值及我国经济能否持有发展存在疑问时，必将减少持有的人民币数量、必将影响到我国所主导的一些国际项目的推进。

所以较高数量的外汇储备在目前的环境下可以为我国的人民币国际化、一带一路等重大战略的实施提供信心增强，使得我国防范和化解国际风险的能力大大增加，各项国家战略能够在一个比较良好的市场环境下得到推进实施。