内容提要

2022年2月，货币市场资金面中下旬波动加大，短期货币市场利率有所抬升，最终平稳跨月；债券市场交易量稳步上升，关键期限国债收益率先升后降；利率互换曲线上移后回落；人民币对美元汇率继续走强，外汇市场供求总体平衡；人民币外汇掉期曲线趋向平缓，外汇期权波动率小幅上升；外汇市场交易量保持稳定。

2022年1-2月，银行间市场成交总量折合人民币282.9万亿元，同比增长26.7%。2月，银行间市场成交总量折合人民币126.6万亿元，同比增长38.8%。其中，货币市场成交88.7万亿元，同比增长45.9%；债券市场成交18.2万亿元，同比增长58.6%；外汇即期市场成交3.7万亿元，同比下降4.5%；外币货币市场成交3.8万亿元，同比下降29.1%；利率衍生品市场成交1.5万亿元，同比增长4.0%；外汇衍生品市场成交10.7万亿元，同比增长30.5%。截至2月末，银行间本币市场法人类市场成员4187家，非法人投资产品38561支，分别较上月末增加21家、269支；银行间外汇市场会员769家，较上月末增加3家。

一、银行间本币市场运行

1.中下旬资金面波动加大，短期货币市场利率有所抬升，最终平稳跨月

2月，月初春节后资金大规模回流，助推资金面维持宽松，2月10日，IBO001、R007和DR007一路回落至月内低点，之后微幅上行。中下旬开始受税期、节后多地疫情再起等因素影响，2月18日开始资金面呈收紧趋势，R007和DR007持续上行，同期央行加大逆回购投放维护流动性合理充裕，2月19日-25日为全月净投放量最高的一周，流动性投放匹配逆周期调节目标，货币市场资金面平稳跨月。月末，IBO001、R007和DR007分别收于2.24%、2.47%和2.30%，较月初上涨6、18和21个基点。

图1 银行间货币市场利率走势图

2月，货币市场成交88.7万亿元，同比增长45.9%。其中，信用拆借成交8.7万亿元，同比增长16.5%；质押式回购成交79.7万亿元，同比增长50.1%；买断式回购成交3839.1亿元，同比增长43.5%。从融资结构看，资金净融出额排名前三位的机构是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行，净融出额分别为23.1万亿、7.0万亿和5.3万亿元；资金净融入额排名前三位的是基金、证券公司和各类投资产品，净融入额分别为19.6万亿、11.6万亿和2.6万亿元。

2月，境外机构在货币市场融入融出合计成交894.8亿元，同比下降4%，其中，质押式回购成交占比76.4%。受离岸流动性收紧影响，境外机构在货币市场净融入395.1亿元。

2.债券市场交易量稳步上升，关键期限国债收益率先升后降

2月，上旬在资金面整体宽裕、春节后公布的一月信贷社融数据超预期等因素作用下，1年、5年、10年期限国债收益率在相对低位走势平稳。中下旬房地产政策地域性放松，上述关键期限国债收益率逐步调整抬升，2月22日10年期国债收益率行至月内高点2.84%、较月内低点上行12个基点。月末，受俄乌局势影响，全球市场风险偏好下降，关键期限国债收益率有所下行，1年、5年、10年期国债收益率分别收于2.01%、2.50%和2.77%，较月初升5~8个基点。

2月，债券市场成交18.2万亿元，同比增长58.6%，其中债券借贷成交8424.8亿元。现券交易分券种看，政策性金融债、国债和同业存单成交占比排名前三，成交金额分别为6.6万亿、3.8万亿和3.4万亿元，三类债券成交量在现券市场合计占比79.5%。按待偿期分，1年期以下（含1年）、7-10年期（含10年）两类现券交易品种成交量分别为5.4万亿和5.9万亿元货币市场，两类债券成交量合计占比65%，是交易量最多的两个品种。

2月，境外机构现券买入卖出合计成交1.1万亿元，同比增长56.5%。境外机构买入卖出双向交易活跃度继续提高，现券继续保持净买入态势，净买入量为127.3亿元。

3.利率互换曲线上移后回落

2月，利率互换收盘曲线与关键期限国债收益率曲线走势一致，月初至22日左右整体逐步上移，1年期、5年期、10年期FR007互换利率最高分别至2.23%、2.62%和2.91%，22日之后整体逐渐回落，月末分别收于2.18%、2.56%和2.87%，较月初上升8~13个基点。

2月，利率衍生品市场成交1.5万亿元，同比增加4.0%。其中，普通利率互换成交1.4万亿元，标准债券远期成交148.5亿元。普通利率互换中，浮动端参考利率以FR007为主，交易占比为86.2%。

图2 IRS-FR007收盘曲线

二、银行间外汇市场运行

1.人民币对美元汇率继续走强，外汇市场供求总体平衡

2月，人民币对美元汇率继续走强。2月末，人民币对美元中间价报6.3222，较上月末升值524个基点，升值幅度0.83%；人民币对美元即期交易汇率收于6.3111，较上月末升值525个基点，升值幅度0.83%。2月人民币汇率走强一方面受避险资金流入影响，另一方面，香港疫情暴发导致离岸人民币流动性阶段性紧张，推升离岸人民币汇率。2月中旬以来，离岸人民币相对在岸人民币持续在偏升方向，离岸与在岸人民币价差在13~116个基点间波动。2月，美元指数小幅走贬，美元指数2月末收于96.7063，较上月末贬值0.52%。2月末，CFETS人民币汇率报104.41，较上月末升值0.95%。参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别报108.4和101.8，较上月末分别升值0.91%和0.76%。

2.人民币外汇掉期曲线趋向平缓，外汇期权波动率小幅上升

2月，人民币外汇掉期曲线趋向平缓。2月末，1个月、3个月、6个月和1年期掉期点分别为159、374、650、1078个基点，较上月末分别上升37、18、3和下降68个基点。

2月，人民币汇率期权隐含波动率小幅下降，曲线期限结构保持平坦货币市场，反映市场预期较为平稳。2月末，1周、1个月、3个月、6个月和1年期平价期权波动率分别为2.9000%、3.0300%、3.3500%、3.6750%和3.9750%，较上月末分别上升15、13、2.5和下降2.5、2.5个基点。

3.外汇市场交易量保持稳定

2月，银行间外汇市场（含外币货币市场）共成交18.2万亿元人民币，同比增长4.3%。其中，人民币外汇市场上，外汇掉期交易仍占据主导，共成交15282.8亿美元，同比增长34.7%；外汇即期成交5567.6亿美元，同比下降3.7%；外汇期权成交634.5亿美元，同比增长18.7%；外汇远期成交50.3亿美元，同比下降23.6%；货币掉期成交6.9亿美元，同比下降69.1%。外币拆借市场成交5817.4亿美元，同比下降29.4%。外币回购市场成交234.9亿美元，同比增长64.6%。外币对市场成交1108.0亿美元，同比增长25.7%。