俄乌战争之后的石油市场会发生什么？
文/ Lynch
目前，俄乌战争及其对俄罗斯石油流动性的影响是当今石油市场的主导因素，这毋庸置疑，但很少有战争能够永远持续下去。普京有可能在不久的将来宣布胜利并撤离战场，但同样有可能的是，俄乌冲突将恢复到战争前的状态，即在乌克兰东部继续进行零散的战斗。除了这些未知 (或者说只有普京一个人知道) 的因素战争会使石油等价格上涨吗，还有一些需要我们考虑但往往被忽视的突出事实。
最重要的一点，也是一个似乎从未深入人心的教训就是：战争和危机往往是短暂和暂时的，而许多——如果不是大多数——因素将很快恢复到危机前的状态。
首先，制裁将会放松。俄罗斯的石油和天然气没有受到任何主要消费国的制裁，它们所受的最大影响来自于那些自愿停止购买俄罗斯石油的公司。但是，这种情况可能会发生变化，因为一些预测认为，在俄罗斯大约1,100万桶/日的总产量中，市场将损失300万桶/日。暴力事件的减少和/或危机疲劳的某种组合肯定会导致石油购买的悄然恢复，这将减轻市场压力并降低石油价格，无论是通过降低安全溢价还是消除对现货石油的需求，这也意味着现货溢价的下降已经部分完成。
第二，供应链最终将恢复平衡。俄罗斯对欧洲的天然气出口可能会增加，这将降低欧洲以及其他地区居高不下的天然气价格。从美国到亚洲的液化天然气货运将恢复，到明年冬天，全球天然气价格很可能将低于危机前的水平。一些欧洲客户将寻求美国天然气的长期合同，特别是成本加成合同，以避免价格再次飙升。
下一个大问题是海上的石油。大量俄罗斯石油已经从欧洲转移到亚洲，这意味着与危机前的水平相比，海上油轮中多出了数千万桶石油（胡乱猜测一下，大概有2,500万至5,000万桶）。据报道，俄罗斯的储油罐已经满了，而这可能会为市场再增加1,000万至2,000万桶原油。
从理论上讲，这些成交量将会相当快地提高陆地上的石油库存，并可能意味着现货溢价大幅下降——甚至可能变成期货溢价。然而，考虑到经合组织的石油库存（约占全球总库存的一半）与5年平均水平相比减少了3亿桶，这将不会使市场重新平衡。在石油库存进一步增加之前，油价可能会维持在每桶80美元以上。
第三，政治上的战略石油释放可能会结束，但这一点不能保证。美国、日本和其他国家都担心高通胀，如果这意味着油价下行压力减小，他们就不愿停止释放原油。即将在11月到来的美国总统大选肯定会成为任何决定的一个左右因素。然而，各国何时恢复其战略石油储备的不确定性仍然存在，这些储备可能支撑或推高油价。拜登今年将美国石油储备减少1.8亿桶的举动意味着，未来美国将需要更多的石油来补充。历史上，有许多国家政府曾在油价最高的时候购买石油作为战略储备，而这一现象很可能会再次重演。
第四，美国人会在高速公路上驾驶燃油车。一旦石油和天然气价格明显不再保持高位，几个领域都会出现回调。特别是，假如我们回想一下当油价在2008年达到每桶145美元时，有许多声音坚称，这代表着需求的巨大变化。当时，许多人认为美国的汽油需求已经达到顶峰，而环保人士则指责汽车制造商太过愚蠢，没有意识到驾车人想要更小、更节能的汽车。但是后来的事实证明，这种说法大错特错了。当然，燃油价格上涨推动了电动汽车的销售，甚至可能在危机结束后继续将其保持在高位，不过芯片和电池材料的短缺令电动汽车的前景蒙上了阴影。可以肯定的是，美国的石油需求还没有达到峰值。
最后，不要对一趟德黑兰或加拉加斯之行报以太大的希望。还记得俄乌战争爆发之前那些被认为是流氓国家的产油国吗? 俄乌战争的结束——以及俄罗斯石油的回归——似乎会在一定程度上降低人们结束或减轻对伊朗和/或委内瑞拉的制裁的愿望。与伊朗达成协议可能会在几周内为市场增加100万桶/天的石油产量。委内瑞拉则可能在9个月内增加50万桶/天。
与伊朗的谈判是在乌克兰战争爆发之前就在进行的，它可能会成功结束，但由于伊朗坚持要求美国保证未来不会再次退出该协议，这项谈判目前陷入了僵局。要想取得成功，它几乎肯定需要双方签署一项正式条约，并得到美国参议院的批准，而这是极不可能的。一个面子上的妥协是可以达成的，但如果伊朗能够越来越多地逃避对其石油出口的制裁，他们就会不太愿意这样做。
结果就是，俄乌冲突的结束或减轻将意味着市场上有更多的石油战争会使石油等价格上涨吗，以及海上和俄罗斯仓库里的石油库存减少，而这肯定会导致油价下跌，特别是如果交易商相信欧洲石油制裁的前景已经大幅消退。在几乎没有需求影响的情况下，油价应该比目前的水平下降10美元以上，如果出现美国驾驶季的石油需求疲软，WTI原油的价格甚至可能在夏初下探到80美元。到今年下半年，随着美国、加拿大和其他国家（包括中东欧佩克+成员国）石油产量的增加，80美元可能成为新的石油价格上限，而非下限。不过，至少在今年，全球石油库存不太可能恢复到足以使价格远远低于这一水平的程度。
文/ Lynch
目前，俄乌战争及其对俄罗斯石油流动性的影响是当今石油市场的主导因素，这毋庸置疑，但很少有战争能够永远持续下去。普京有可能在不久的将来宣布胜利并撤离战场，但同样有可能的是，俄乌冲突将恢复到战争前的状态，即在乌克兰东部继续进行零散的战斗。除了这些未知 (或者说只有普京一个人知道) 的因素战争会使石油等价格上涨吗，还有一些需要我们考虑但往往被忽视的突出事实。
最重要的一点，也是一个似乎从未深入人心的教训就是：战争和危机往往是短暂和暂时的，而许多——如果不是大多数——因素将很快恢复到危机前的状态。
首先，制裁将会放松。俄罗斯的石油和天然气没有受到任何主要消费国的制裁，它们所受的最大影响来自于那些自愿停止购买俄罗斯石油的公司。但是，这种情况可能会发生变化，因为一些预测认为，在俄罗斯大约1,100万桶/日的总产量中，市场将损失300万桶/日。暴力事件的减少和/或危机疲劳的某种组合肯定会导致石油购买的悄然恢复，这将减轻市场压力并降低石油价格，无论是通过降低安全溢价还是消除对现货石油的需求，这也意味着现货溢价的下降已经部分完成。
第二，供应链最终将恢复平衡。俄罗斯对欧洲的天然气出口可能会增加，这将降低欧洲以及其他地区居高不下的天然气价格。从美国到亚洲的液化天然气货运将恢复，到明年冬天，全球天然气价格很可能将低于危机前的水平。一些欧洲客户将寻求美国天然气的长期合同，特别是成本加成合同，以避免价格再次飙升。
下一个大问题是海上的石油。大量俄罗斯石油已经从欧洲转移到亚洲，这意味着与危机前的水平相比，海上油轮中多出了数千万桶石油（胡乱猜测一下，大概有2,500万至5,000万桶）。据报道，俄罗斯的储油罐已经满了，而这可能会为市场再增加1,000万至2,000万桶原油。
从理论上讲，这些成交量将会相当快地提高陆地上的石油库存，并可能意味着现货溢价大幅下降——甚至可能变成期货溢价。然而，考虑到经合组织的石油库存（约占全球总库存的一半）与5年平均水平相比减少了3亿桶，这将不会使市场重新平衡。在石油库存进一步增加之前，油价可能会维持在每桶80美元以上。
第三，政治上的战略石油释放可能会结束，但这一点不能保证。美国、日本和其他国家都担心高通胀，如果这意味着油价下行压力减小，他们就不愿停止释放原油。即将在11月到来的美国总统大选肯定会成为任何决定的一个左右因素。然而，各国何时恢复其战略石油储备的不确定性仍然存在，这些储备可能支撑或推高油价。拜登今年将美国石油储备减少1.8亿桶的举动意味着，未来美国将需要更多的石油来补充。历史上，有许多国家政府曾在油价最高的时候购买石油作为战略储备，而这一现象很可能会再次重演。
第四，美国人会在高速公路上驾驶燃油车。一旦石油和天然气价格明显不再保持高位，几个领域都会出现回调。特别是，假如我们回想一下当油价在2008年达到每桶145美元时，有许多声音坚称，这代表着需求的巨大变化。当时，许多人认为美国的汽油需求已经达到顶峰，而环保人士则指责汽车制造商太过愚蠢，没有意识到驾车人想要更小、更节能的汽车。但是后来的事实证明，这种说法大错特错了。当然，燃油价格上涨推动了电动汽车的销售，甚至可能在危机结束后继续将其保持在高位，不过芯片和电池材料的短缺令电动汽车的前景蒙上了阴影。可以肯定的是，美国的石油需求还没有达到峰值。
最后，不要对一趟德黑兰或加拉加斯之行报以太大的希望。还记得俄乌战争爆发之前那些被认为是流氓国家的产油国吗? 俄乌战争的结束——以及俄罗斯石油的回归——似乎会在一定程度上降低人们结束或减轻对伊朗和/或委内瑞拉的制裁的愿望。与伊朗达成协议可能会在几周内为市场增加100万桶/天的石油产量。委内瑞拉则可能在9个月内增加50万桶/天。
与伊朗的谈判是在乌克兰战争爆发之前就在进行的，它可能会成功结束，但由于伊朗坚持要求美国保证未来不会再次退出该协议，这项谈判目前陷入了僵局。要想取得成功，它几乎肯定需要双方签署一项正式条约，并得到美国参议院的批准，而这是极不可能的。一个面子上的妥协是可以达成的，但如果伊朗能够越来越多地逃避对其石油出口的制裁，他们就会不太愿意这样做。
结果就是，俄乌冲突的结束或减轻将意味着市场上有更多的石油战争会使石油等价格上涨吗，以及海上和俄罗斯仓库里的石油库存减少，而这肯定会导致油价下跌，特别是如果交易商相信欧洲石油制裁的前景已经大幅消退。在几乎没有需求影响的情况下，油价应该比目前的水平下降10美元以上，如果出现美国驾驶季的石油需求疲软，WTI原油的价格甚至可能在夏初下探到80美元。到今年下半年，随着美国、加拿大和其他国家（包括中东欧佩克+成员国）石油产量的增加，80美元可能成为新的石油价格上限，而非下限。不过，至少在今年，全球石油库存不太可能恢复到足以使价格远远低于这一水平的程度。
