金融科技中概股“回港”谋求估值修复

6月28日，金融壹账通，这家在纽交所挂牌的上市公司，于港交所公布了其上市文件，并向市场表明了其计划通过介绍方式在香港实现双重主要上市。据悉，该公司预计将在7月4日于港交所主板正式开始交易，而此次上市活动将由高盛和汇丰共同担任联席保荐人。

因此，金融壹账通成功跻身于美股与港股两大交易所同时挂牌的金融科技概念股行列，成为行业中的先行者。

今年四月，金融壹账通被美国证券交易委员会纳入“待摘牌”行列。当时，该公司明确指出，他们持续在寻找各种可能的应对策略，旨在最大程度地维护所有利益相关者的权益。到了2022年2月28日，金融壹账通向香港联合交易所递交了有关其普通股在香港联合交易所主板进行双重主要上市的申请，该申请并不包括任何新股份的发行或销售。

最新公布的财务报告揭示，在2022年的第一季度，金融壹账通成功实现了10.19亿元的营业收入，这一数字较去年同期增长了19.55%。与此同时，公司的毛利润达到了3.49亿元，同比增长了20.19%。然而，经营亏损方面，公司录得了3.55亿元的亏损，亏损幅度同比增加了2.47%。经过调整，经营亏损有所减少，降至3.18亿元，同比缩减了8.09%。

2019年至2021年，金融壹账通连续三年营收分别为23.28亿元、33.12亿元、41.32亿元，同期毛利达到7.67亿元、12.43亿元、14.37亿元。特别值得一提的是，2021年的毛利率为34.8%，较2020年下降了2.7个百分点。截至目前，公司还未实现盈利成果。在2019年至2021年的各个财务报告期间，公司归属于权益持有人的亏损额度分别为16.61亿元、13.54亿元以及12.82亿元。

“介绍上市”背后：或认为股价被低估

据消息，金融壹账通此次选择通过“介绍上市”途径回归香港市场，相较于通过公开发行股票并上市（IPO），实际上只是将公司在美国纽约证券交易所持有的股票，重新在香港联合交易所申请进行挂牌交易流通。

金融壹账通在申请文件中指出，其具备香港和纽交所的双重首板上市资格，这使其得以在两个截然不同的股票市场上同时筹集资金，吸引到来自不同领域的投资者，从而有效提升公司股票的流通性。不仅如此，这一地位还有助于提高公司的公众认知度，并与公司正在东南亚及其他地区积极拓展的业务形成协同效应。

陆景，沙利文大中华区的合伙人兼董事总经理，向记者透露，介绍上市过程无需增发新股，故此不涉及任何新资金的募集。上市六个月后，公司可通过配售或发售股份的方式筹集资金，从而实现再融资。

介绍上市这一方式较为罕见，根据公开资料，截至2022年，仅有7家公司选择了这种方式进行上市。自今年起，中概股回归香港市场再度引发了一股热潮。众多企业纷纷宣布，它们将采取介绍方式重返香港。在金融壹账通之前，蔚来（纽约证券交易所：NIO）已经通过介绍方式在香港联交所上市。而腾讯音乐则在3月份宣布，一旦获得监管部门的批准，它也计划以介绍方式在香港联合交易所主板进行二次上市。

陆景向记者透露，相较于传统的首次公开募股，介绍上市在审批环节上更为迅速，同时也有助于提升交易的便利程度。在审批流程上，鉴于介绍上市要求公司已在其他交易所上市，或在同一交易所的不同板块中拥有一定规模的公众投资者，并且在此前上市过程中已具备完整的备案记录，因此审批过程将更加高效。在交易便捷性方面，通过介绍上市，我们能够在不减少现有股东持股比例的情况下，为投资者在两地交易市场提供更多的交易地点选项，并且使得交易时间更加灵活。

此外，还存在一些看法，它们主张通过介绍方式实现上市，亦或是由于企业对目前市场价值的评价不够满意。

2019年12月，金融壹账通成功登陆美国纽交所，当时每股的发行价格为10美元。然而，到了美东时间6月28日的收盘时刻，该公司的股价已经下跌至1.68美元，跌幅高达83.2%。据某知名投行人士透露，或许公司认为股价已经过低，若继续增发新股可能会进一步摊薄股价，而定价过高又难以吸引资金，因此决定暂不进行募资并介绍上市。

值得关注的是，在正式回归香港股市之前，金融壹账通于6月9日公布，其董事会已同意将股票回购计划的比例提升1%。增持完成后，公司将有资格在2022年9月30日之前购入自己的美国存托股票，购入量最高可达已发行普通股总数的3%。金融壹账通计划利用现有的现金储备来支持这一回购活动。

当时，金融壹账通董事会主席及董事叶望春明确指出，增加股票回购计划的幅度反映出，公司对未来业务的持续发展抱有坚定信心，并且我们坚信，当前市场对于我们的美国存托凭证的价值评估偏低。

金融科技中概股纷纷谋求“回港”为哪般

金融壹账通之外，众多金融科技类中概股亦纷纷传出回归港股市场上市的消息。

2021年3月，360数科（纳斯达克股票代码：QFIN）在业绩电话会议中透露，公司正在积极筹备于香港证券交易所上市。不过，目前公司仍需解决一系列技术难题，目前尚处于上市申请（A1）的初级阶段。当时，360数科的首席财务官徐祚立指出，香港交易所对于VIE架构以及其他方面的规定与美国存在显著差异，因此我们不得不作出调整，并在某些特定情况下，依据这些新规定进行微调。我们边讨论边实施，这一过程耗费了时间，因为其中涉及到的监管审批环节较多。待我们克服了这些技术难题后，将在一定程度上助力公司上市进程。

陆景指出，对于其他金融科技中概股来说，若要回归港股市场，必须同时符合港美股两地交易所对企业上市的标准和监管规定。在作出决定时，企业需全面考量自身的实际情况、市场状况、监管政策以及上市审核的周期，从而挑选出最符合自身需求的回港上市途径。

金融壹账通的情况类似，众多金融科技类中概股纷纷寻求在香港上市，其背后动机在于寻求估值的恢复。当初，这些互联网金融类中概股选择在美国市场挂牌，不仅是因为美国市场的上市条件相对宽松，更是为了获取更高的美股估值。然而，在近两年面临政策的不确定性之后，这些互金中概股的估值已经显著下降。陆景向记者透露，回港上市将为互联网金融概念股公司带来诸多益处，包括提升资金流动性、降低政策风险以及拓展融资途径等。

中金公司发布的研究报告表明，随着行业增长趋于稳定、监管政策推动利率走低以及征信管理规定的实施，我国的消费信贷科技公司正步入转型的深水区。在高效完成整改措施的前提下，中国金融科技领域的海外上市公司可以利用自身优势，积极开拓新的市场、吸引新的客户群体、探索新的经营模式和开发新产品，以此推动收入来源的多元化，从而支撑业绩的持续增长。同时，它们也在积极申请金融牌照，以期实现估值的提升。

金融科技领域的中国概念股估值正在得到积极的监管支持，同时，自今年3月份起，众多公司的股价已逐渐呈现出上升的趋势。

在3月份的国务院新闻办公室举办的发布会上，银保监会主席郭树清透露，针对金融业务领域的平台类企业，其规范整改工作进展一切顺利；同时，各类新型的金融业务也正逐步被纳入监管体系。

4月29日，中共中央政治局召开了一次重要会议，会议中提出了一系列要求。首先，要推动平台经济朝着健康稳定的方向发展。其次，必须对平台经济进行专项整改，确保其运营规范。再者，要实施常态化的监管机制。最后，还需制定并实施一系列具体措施，以支持平台经济的规范和健康发展。

5月31日，国务院颁布了《扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，其中强调了要推动平台经济向规范化与健康发展方向迈进，并且详细阐述了支持平台经济规范健康发展的各项具体举措。

6月22日，中央全面深化改革委员会第二十六次会议正式通过了《关于构建数据基础制度以更好地发挥数据要素作用的意见》以及《强化对大型支付平台企业监管，推动支付及金融科技规范和健康发展的工作方案》，同时，对于多个方面的工作细节提出了具体的要求。

对此，众多证券公司在其研究报告里指出，平台经济已经迎来了复苏的势头。例如，华西证券在其报告中提到，“平台经济迎来了春天的气息，金融科技领域百花齐放”，并强调，平台经济关键的整改时期已逐步落幕，政策对平台经济的立场已从“强化监管”转变为“支持其发展”，如今平台经济正步入健康发展的良性轨道。